23/12 中國外貿進入調整期

中國１１月的外貿數據令人震驚，出現了多年少見的負增長；出入口總額下降９％，其中出口降２﹒２％，入口更大降１７﹒９％，令順差創新高，達到４００億美元 ，同比大升５２％。頭１１個月出口增１９﹒３％，入口增２２﹒８％，順差亦增６﹒９％至２５６０億美元。從ＧＤＰ角度看，順差上升顯示外貿仍對增長有拉動作用，屬利好消息，但出入口由增長突然轉為下降，卻顯示了外貿及經濟總體均出現了重大問題。

出口下降首先是反映了國際經貿環境的急速惡化。當之前的訂單完成後新單不足，便導致出口突降。由於９月爆發的新一輪金融風暴，其影響尚待全面浮現，故預計未來數月以至更長時間，出口表現仍會持續差勁。外部環境惡化的源頭有兩個，主要的是歐美金融危機已嚴重影響實經濟，導致需求下跌，令中國感受到外需不足的問題。值得注意者是，近月歐美日經濟均出現快速放慢的「急凍」情況，必將令中國外需隨之「急凍」。以上是經濟原因，另外還有做成外部環境惡化的金融因素：信用緊縮直接阻延了貿易及相關的物流及其他服務的進行，加深了需求放慢的效應。針對此種問題，中美已協議成立２００億美元的外貿融資基金，香港及中國內地一些地方政府（如深圳 等），亦推出了中小企業信貸擔保計劃，希望可稍紓信用緊縮的重壓。外需不足問題則暫難解決，只有等歐美等調整體完畢才能根本改善，故明年情況會更差，問題或將長期化。

入口急降來自量價齊跌效應。出口及內需放緩都會引致入口下降。中國很大部分出口乃加工型，入口材料及部件很多，如１０月加工（ＰＤＡ）類出口降１４％，相關入口亦降６％。中國近月投資增幅放緩，對建材、礦產及機器設備的入口需求隨之下降。以上是數量效應，但影響更急速及顯著者，乃近期國際商品價格大跌引發的入口價下降，如石油近月便已由高峰價位急挫約七成，其他礦產農產等原料價亦多有不同程度的回落。其影響可由１１月的工業品出廠價變動中窺見：出廠價在該月同比只升２％，其中原料及能源類升４﹒７％，食品類升３﹒３％，均比過去升幅大減，原油價更降１４﹒７％，有色金屬冶煉產品降１９﹒４％，乃跌價領頭羊。

總之，１１月外貿的急凍狀況顯示，未來出入口市場均會追隨國內外形勢進入深度調整期，令外貿增長陷於低迷，相關的企業、員工將受到更大壓力，也須順應形勢作出調整。由於中國經濟有望比歐美等地區先行止跌回升，故明年或會見到入口先於出口復甦的情況，外貿順差亦隨之見頂回落。