25/2 貨幣信貸逆轉具短期性,仍可適度下調存貸款利率

中國國務院發展研究中心金融研究所稱,當前中國貨幣信貸形勢已發生逆轉,但短期因素較為明顯,有必要堅持寬松的貨幣政策,貨幣信貸政策仍存在空間,可適度下調存貸款利率和存款準備金率.

雖然近三個月貸款規模大幅上漲,但從需求方看主要是與財政刺激政策有關,民間的投資機會還沒有顯現.由于經濟內在的活力尚未激發出來,貨幣政策的有效性受到抑制,短期內還不會構成通貨膨脹壓力.

中國當前的一年期貸款基準利率剛達到2002年的最低水平,一年期存款基準利率還比最低水平高0.27個百分點,考慮到當前的經濟狀況可能會比1997年東南亞金融危機時期更為嚴峻,存貸款基準利率可適當低于這一時期的水平.

同時,銀行的法定存款準備金率仍高達約14.5%,也有進一步下降的空間.此外中國的央票存量高達4.5萬億元,存在進一步供應基礎貨幣的空間.

中國去年11、12月當月人民幣貸款分別增加4,769億元人民幣及7,718億元.1月更增加1.62萬億(兆)元,達創紀錄高位.1月居民消費價格指數(CPI)同比漲幅僅為1%,延續了九個月以來走低的態勢.

當前中國市場信心有所恢復,這與貨幣信貸指標快速好轉有密切的關系,但其中的短期因素較多,還是需要進一步的政策將信心鞏固下來,給市場明確的信號.

在全球股市低迷的背景下,中國股市在信貸擴張及經濟復甦預期推動下大幅反彈,滬綜指.SSEC今年以來最大漲幅達27%,但近一周來震蕩回落.

貨幣市場沒有必要采取零利率政策,但是否進一步降低利率,並不需要過多擔心利率有可能降到零後貨幣政策沒有空間.

在市場需求快速萎縮,投資和消費信心快速喪失的情況下,只有快速降息才有可能防止經濟陷入流動性陷阱.