外匯分析2009年10月30日 (9:30AM發稿)

儘管挪威及澳洲相繼加息，但並不意味全球央行將展開新一輪加息潮，摩根大通預期，七大工業國（G7）明年第三季前不會加息，意味各地央行貨幣政策分道揚鑣的趨勢將持續至明年。新西蘭央行昨日一如預期維持利率於2.5厘不變，並預先張揚明年下半年前不會加息；另一邊廂，俄羅斯央行為刺激信貸市場及提振經濟，宣布減息半厘，主要利率降至9.5厘的紀錄新低。摩通經濟師漢斯萊指，G7國家加息步伐落後，主因是這些國家的經濟在金融危機中受最嚴重衝擊，需一段時間才能復原，而英倫銀行可能是G7國家中最先恢復加息，預料該行明年第三季收緊銀根。與此同時，美國昨晚公佈第三季國內生產總值速報數字上升3.5%，核心個人消費開支物價指數滑落至只有1.4%升幅，高增長低通脹的組合利好美股顯著回彈，美元遂告回軟，商品貨幣及貴金屬亦可反彈。問題是半年前應已可預計到此形勢進展，3.5% 增長率並不算得上鼓舞驚喜，就算第四季保得到3%以上增長，這半年來股市升幅應已折現預期，現時開始要反映明年第二季及第三季的狀況，由於要安撫債權國，明年初美國政府很可能向富裕階層重手加稅收緊財政，加上首次置業扣稅計劃無論延期多久，應已無法抵銷斷供潮令樓市再滑坡的壓力，雙底衰退機率高唱入雲。如果下週三聯儲局議息聲明措辭變動暗示明年初有微幅加息可能性，股市在11月份大多數時間會陷於跌勢，杜瓊斯指數可能已於10120水平反彈見頂，美元回軟時間可能甚為短暫。另一方面，美國經濟第三季恢復增長，為逾一年來首次，及初請失業金人數下降，令全球經濟復甦的樂觀情緒重燃，美元避險吸引力大降。

歐元區方面，德國央行行長Weber表示，當前政策並不適當以目前形式保持過久，倉促撤出貨幣和財政刺激措施是並不適合，但必需考慮退市計劃；儘管有所改善，經濟和金融市場仍然依靠政治刺激措施，金融市場很多方面仍然未能回復到雷曼事件前的水平，撤出非常規措施應該是逐步的，而商業銀行也應該續步撤出央行的支持措施；德國新政府必須儘快詳加說明將會如何為赤字上升融資。而昨天德國公布十月份失業率降至8.1%，失業人數減少2.6萬，數據理想刺激歐元兌美元升破1.4750。昨天早段歐元兌美元低見1.4682後隨即重新守穩1.47，短期有機會重上1.48，惟1.4850料有較大阻力，由於美元的反彈有機會已經展開，故建議逢高拋售歐元兌美元，短中線以升破1.4800及1.4850收市止蝕，目標1.4500。

日本方面，日本有機會面臨通縮，經濟師預期日本央行今日公布的半年經濟展望中，或預期截至2012年三月底財年，當地核心消費物價指數將持續下滑，跌幅最少為0.5%，顯示雖然該行正考慮停止吸納企業債券，但目前未有加息條件。而美元兌日圓在20日SMA（90.32）見支持，建議以跌穿該位收市止蝕，買入美元兌日圓，短線目標為本周初阻力92.35。

英國方面，下周四英倫銀行將會公布議息結果，相信會維持利率不變。不過，由於上周五英國公布的第三季國內生產總值繼續下滑，而非經濟學家預期般出現溫和增長，數據除了對鎊匯構成沉重沽壓之外，亦令市場估計英倫銀行下周四將會擴大購債金額。此外，分析員普遍預期英倫銀行最快亦要到明年下半年才加息。從英鎊兌美元周初至今的走勢來看，相信大戶正為下周的議息會議部署拋售英鎊，故維持逢高拋售建議，目標1.6125。

瑞士經濟部表示，瑞士政府看不到瑞士有信貸緊縮的跡象，對於大型和中小型企業，信貸市場行之有效，不需要聯邦政府的措施。而各主要貨幣及商品價格普遍大幅度下跌，不妨留意英鎊的交叉盤。例如英鎊兌瑞郎，最近由1.65下方展開持續反彈，突破1.68之關口阻力；目前上升動力仍然強勁，短線有望進一步挑戰1.71水平。

澳洲方面，雖然澳洲儲備銀行本月率先加息，成為二十國集團（G20）中最先加息的國家，但並未贏得一致掌聲，澳紐銀行行政總裁邵銘高認為，澳洲央行應押後加息，因為當地經濟仍然脆弱。而最近幾個交易日，受美元反彈影響，各主要貨幣及商品價格普遍大幅度下跌，其中尤以商品貨幣的跌幅最為顯著，因為商品貨幣既受美元反彈影響，亦受商品下跌拖累，澳元由0.93上方跌至0.90下方。

紐元方面，新西蘭央行預告明年中前不加息，紐元應聲跌穿72美仙，低見71.63美仙。

加元方面，加拿大財長Flaherty表示，加元升值反映投資者對加拿大經濟前景的信心，但希望加元升值不要太快及突然，因加元的波動性對企業造成困擾。Flaherty表示認同加拿大央行對外匯干預是有限制的工具的觀點，並指商界的主要關注是匯率的波動。而加拿大出口發展局在全球出口預測報告中表示，加元嚴重被高估，全球經濟基本因素分析顯示美元兌加元應在1.16水平，直至商品價格在2010年重返現實並反映出整體供求基本面為止，如果處於當前的1.05水平可能會導致加國經濟在今年下半年恢復增長後再度陷入衰退。