21/12 美匯反彈料持續 資金減 危機瀰漫

美國聯儲局在上周四凌晨時分公布議息結果，一如所料利率維持不變，對美國經濟前景的看法也沒有改變。唯一例外的是，市場從議息聲明中找到了一個推高美元和讓股市從年內高位下調的藉口，這便是聯儲局將會在明年第1季度收回一些提供緊急流動資金的工具。這個消息本身不會對美元匯價有太大的直接影響。

不過，更深遠的意義是聯儲局已著手部署明年的退市行動，但過程是緩慢的，加息的時間表更不會在上半年。市場擔心聯儲局在2010年加息，是一個順手拈來的藉口，美匯指數早前在極度悲觀的氣氛下未能下破74的水平，已為美元反彈打下了基礎。

全球主要央行在金融海嘯後拚命的擴大貨幣供應，財政刺激方案和寬鬆的貨幣政策為金融市場提供了海量的資金，其結果是推動了環球金融資產價格狂升，在實體經濟未有堅固的復蘇前，市場憂慮任何大規模的退市行動皆會讓升幅頗大的資產價格失去支持。其實，美國的退市行動已經開始了，不過，啟動這個程序的不是聯儲局，而是還款給財政部的美國銀行 包括高盛、摩根士丹利等。

金融海嘯後，各大主要銀行都受到美國財政部和聯儲局的恩惠，或注資，或提供緊急流動資金，這些資金是金融系統內新增加的，早前各大銀行為了不讓政府干預其向高層發放花紅和薪酬機制，急急向市場發債和供股集資，以便歸還受政府援助的資金。

這個行動的結果是減少了市場內的資金數目，財政部在回收 資金後如沒有推出新的項目，貨幣供應便真的下降，美元匯價的支持力可增強了。另一方面，從中東「迪拜世界」的信貸違約事件開始，歐洲的銀行系統受到了一波接著一波的衝擊，希臘 的主權評級因債務水平過高而被調低，國內的債市和股市大跌，銀行的壞帳率一定上升。接著再有奧地利央行接管了全國第6大的銀行，讓投資者驚覺系統性風險不斷上升。

大家不要忘記，在10個月前的時間，市場還在擔心歐盟的波羅的海成員國可能破產，整個歐洲的銀行系統面臨崩潰的邊緣。在這樣的陰影下，風險胃納會不斷減弱。

現時的股市指數已反映了政府包底的心態和寬鬆的貨幣現象，而兩者皆出現了變化，「迪拜世界」和希臘主權評級的事件推翻了政府包底的可行性。美國、中國的貨幣政策也有逐步收緊的傾向。相信股市的調整未完，美匯指數將繼續反彈。