21/12 歐洲債務問題 再度困擾市場

迪拜爆出債務問題，令市場目光轉向各國主權債務的風險，投資者關注有可能爆發信用危機的國家或組織。月初開始，希臘主權信用評級連續遭調降，跟著歐洲多個國家的信用評級遭調降，歐洲國家債務問題重上日程。投資者信心逆轉，歐洲及環球股市紛紛回落，美元亦告扭轉弱勢，12月至今兌歐元已經升了5%。

歐元區16國之中，希臘的主權信用評級問題最為嚴峻。月初惠譽（Fitch）已調降其信用評級，跟著標準普爾（S&P）也將希臘長期債信用評級從A-降至BBB+，為第三低投資等級。標普同時將希臘維持在「負面觀察」名單內，意味評級有可能再下調。希臘財政赤字已佔GDP 12.7%，遠高於歐元區規定的3%極限；希臘債務總額在2009年底是3000萬歐元，是其GDP的125%，遠高於歐盟 60%的目標。希臘政府的財政狀况令人憂心，投資者擔心該國可能步迪拜後塵，出現債務違約危機。

歐元國家之中，葡萄牙是希臘之後的高危國家。標準普爾在12月8日將葡萄牙的主權信用評級前景從「穩定」降至「負面」，理由是該國公共財政惡化。預計葡萄牙本年度的財政赤字可能等於該國GDP的80%以上，債務規模可能在GDP的90%或以上。實際上，與葡萄牙存在類似危險的歐元區國家還有愛爾蘭 、意大利和西班牙 。這5個國家中，南歐的葡萄牙、義大利 、希臘和西班牙因首字母組合而被稱為「歐洲豬國」（PIGS）。愛爾蘭則是後期補入的I（就像金磚四國BRIC現在也加了印度 這個I）。歐洲豬國曾被寄望成為歐元區經濟發展的新引擎，但隨著金融海嘯的爆發，這些國家卻成為了歐洲經濟復蘇的絆腳石。

歐洲豬國財政赤字問題嚴重。倘若希臘真的陷入債務困難，其作為歐元區16國之一，為環球金融市場所帶來的震盪，相信較迪拜更甚。迪拜有阿聯酋兄弟幫拯救，希臘出事，其他歐盟國家成員有難同當，或要揹起這些經濟實力較弱國家的債務。如此的話，將拖累歐洲經濟復蘇的力度和持續性。

歐洲國家信貸問題，是東風壓倒西風。西歐的東鄰國家，在去年底和今年初已有烏克蘭、匈牙利、土耳其等國接受國際貨幣基金組織（IMF）資助。愛沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛這三個波羅的海小國，主權信用評級在今年8月遭調降。前蘇聯成員國的國際朋友有限，外來救助資金不足以搞活經濟，主權信用評級有可能再遭調降。

金融海嘯迫使各國政府大手注資救市，甚至擴大自身的資產負債表，將私人企業國有化，把債務槓上身。其後歐洲政府又要大灑金錢刺激經濟，債台高築的情况愈來愈嚴重。即使解決了希臘的問題，歐盟國家仍要面對其他成員國（特別是歐洲豬國）同樣問題，逐一拆彈，恐怕財力有限。金融海嘯後，歐洲的復蘇較美國 早，但歐盟成員國之間經濟極不平衝，各國所面對的問題也不一樣，困難的複雜性不亞於美國。彼此利益不同，討論問題便常常出現爭拗，導致政策難以靈活推行，處理問題頗為被動。

歐洲市場的風險增加，投資者風險胃納下降，轉向較安全的資產，及轉持美元避難。但論風險美國不比歐洲低，論問題美國不比歐洲小。各國政府都有自己的債務危機和信用評級調降壓力。歐洲如有問題，美國也好不到哪。近期美元回升，只是長期弱勢下的短暫反彈。