外匯分析2010年9月6日 (9:30AM發稿)

日圓匯價持續高企，危及當地脆弱的經濟復甦，日本政府會否對日圓升勢採取行動成為近期市場熱話。不過，彭博社昨日引述知情日本官員報道，當局認為美國可能反對匯市干預行動，此一顧慮更成為日本政府單方面入市的最大障礙。有分析認為，發達國家經濟較日本政府對上一次干預匯市時疲弱，可謂自身難保，同樣期望透過刺激出口來振興經濟，意味日本單方面的匯市干預行動將更加困難。即使日本決定自行干預匯市，市場近年紀錄顯示，類似行動的成功機會不大。日本央行曾於03年在財務省指示下沽出破紀錄的20.4萬億日圓，但始終無法制止日圓升勢，緊接在04年沽出14.8萬億日圓的行動，亦被時任聯儲局主席的格林斯潘評為長遠作用有限。另一方面，美國本周重要經濟數據不多，市場焦點轉到聯儲局於香港時間周四凌晨發表地區經濟報告褐皮書，將作為該局本月稍後議息時的參考，同時市場亦關注美國總統奧巴馬本周三就延長科研稅務優惠提出一連串建議，未來十年或涉資約1,000億美元，以刺激經濟和就業。與此同時，國際貨幣基金組織（IMF）第一副總裁利普斯基昨於南韓會議後稱，全球雖面臨風險和挑戰，但經濟正溫和復甦。

歐元區方面，上週二見美國聯儲局8月10日議息會議紀錄顯示，有部份FOMC委員認為若前景顯著惡化，聯儲局需考慮提供額外刺激措施FOMC委員認為經濟前景較預期的疲弱，經濟增長和通脹面對下行風險，部份委員認為短期內通脹增速進一步放緩的風險有所增加，但無人認為存在明顯的通縮風險；委員認為就業和通脹處於理想水平之下的時間將較預期更長，2010年下半年經濟增長可能較預期溫和，但仍預計2011年經濟將加速增長；就業市場較預期疲弱，鮮有跡象顯示企業有意願增加雇員，國外經濟增長可能較預期強勁且仍然穩健，這將提振美國出口和製造業；FOMC認為再投資公債較合適，但如果市場狀況發生變化，則再投資MBS較為理想，有部份FOMC委員認為再投資公債可能發出錯誤信息，即聯儲局有意重啟大規模資產購買行動。議息紀錄反映決策成員對目前經濟看法尚無定論，物價層面上既無通脹亦非通縮風險，暗示經濟前景惡化但未去到明顯惡化的地步，對於本月21日聯儲局會議是否加推刺激經濟措施沒有啟示性可言。

日本方面，近期匯市受美國經濟數據好壞影響,因市場炒作焦點落在美國經濟會否陷入雙底衰退上。如數據差於預期,市場便認為美國陷入雙底衰退的機會大增,結果避險情緒上升令資金拋售高風險資產,並轉投避險貨幣如美元、日圓及瑞郎的懷抱。美元兌日圓在好消息下的升勢極為短暫,反映沽壓極為沉重,故宜繼續順著已形成的弱勢入市。策略上,宜在85水平以上建短倉,破86止蝕,博匯價再創15年新低。

英國方面，前週日見英國商會(BCC)表示，因政府開支的削減將導致經濟二次探底的風險增加，Cameron 接任英國首相後，便將削減赤字承諾列為施政重心，在6月份公佈的預算案中，政府設定了未來5年的財政整合計畫，另預定政府部門將削減開支最多40%。商會預計英倫銀行將保持利率不變直至2011年二季度；BCC預計英國經濟未來5年年均增長為2%，並預計央行將於2011年底把基準利率提高至1.75%。商會表態支持英國政府減支，但也強調要延續經濟動能，必須伴隨著有效的成長策略。上週二見英國數據表現不濟令英鎊自行下滑，7月份消費信貸有1.7億增長，以期間零售量超強表現不算意外驚喜，同期按揭借貸顯著下滑至四個來最低水平之8600萬卻相當不妙，看來英美樓市乃至經濟表現確有較同步關係，週四見其服務業採購經理指數滑坡至51.3，亦令人懷疑嚴格監管銀行及徵稅問題會否打擊金融服務業，看來英鎊確不可取。

瑞郎方面，瑞士政府經濟師表示，鑒於上半年經濟強勁，瑞士政府可能上調2010年增長預測；瑞士法郎強勁在第二季沒有對出口做成影響，但可能在未來2-3季打擊出口。

澳洲方面，上週三已見澳洲綠黨表態願與執政工黨合組少數派政府，翌日亦見獨立議員Wilkie作出同樣決定。按理說堅持將來要徵收巨額資源暴利稅的工黨聯盟可能連任應較不利澳元，實際上澳元表現相當堅穩，可見環球股市氣氛好轉是更關鍵的利好澳元要素。

紐西蘭方面，地震消息令紐元兌美元從0.7200上方回落，但仍處於高位徘徊，非農數據的提振作用要超過國內地震的影響。紐元兌美元出現微弱下跌，從0.7200上方回落，在0.7190附近的高位徘徊，相比3日仍處於高位。顯然美國非農數據向好給予的提振要遠大於新西蘭國內地震的影響。

加元方面，周三加拿大央行議息,上周已見美元兌加元有兩日大跌,由於市場預期央行會加息0.25厘,故料美元兌加元在本周初仍會進一步下試低位,故不妨順勢短沽一浸,可候1.04沽出,目標1.0130,重上1.0475收市止蝕。