17/8 [美国利率焦点] 市场热盼FED降息,然需以信贷危机带来灾难性影响为前提

金融市场深信为帮助消除全球流动性危机,美国联邦储备理事会(FED)必须及早降息,但多数分析师感觉,FED降息之路面临较大障碍.悬而未决的最大问题是,FED决策者是否认为金融危机已从华尔街扩散至所谓的实质经济.除了已然大幅衰退的房屋市场外,从近期的种种迹象来看,尚无法对其他经济领域是否出现衰退下定论.那在FED看来,什么才是真正的灾难性事件呢?自上周后期次优抵押贷款和整体信贷市场危机恶化以来,美国圣路易联邦储备银行总裁普尔是首位公开发表讲话的FED决策者.普尔周三在彭博电视对其的采访中称,现在只有"灾难性事件"才能让FED有充分理由降息,可"并没有人站出来说,天塌下来了.""认为市场波动在改变美国经济基本面的看法不成熟,"普尔说道.他补充称,FED将必须依照一些切实的证据,才会采取行动.Brown Brothers Harriman的首席全球外汇策略师Marc Chandler称:"现在不仅是缺乏真凭实据,连上周左右公布的数据亦显示,8月的美国经济状况要比市场预期略微强劲."短期利率期货显示,FED定会在9月利率会议上降息,且幅度很有可能是50个基点.而且FED在9月会议召开前降息的可能亦很大.自1994年以来,FED进行过四次紧急降息,分别是在1998年10月和2001年1月、4月和9月."尽管金融市场面临的严重问题显然能促使央行降息,但考量其给经济带来的风险常常是重中之重,"高盛资深分析师Ed McKelvey在研究报告中称.例如,2001年1月3日的降息行动似是因为美国供应管理协会(ISM)制造业指数跌至43.7,远低于行业荣枯分界线50,且接近10年低位.标准普尔500指数在四个月中大跌约15%,,而Nasdaq综合股价指数当时亦从2000年3月时的高位重挫,亦是那次降息的促成因素.

**经济形势善变经不住漫长等待**

McKelvey指出,促成2001年4月18日紧急降息的部分缘由可能是,那年3月和5月FOMC会议之间相差八周,这个间隔有些过长."当经济失去动能的时候,(八个星期)会让人觉得非常漫长,"他说道.对比上述情形,FED今年于8月7日决定连续第十次维持利率在5.25%不变后约36个小时,全球信贷市场便爆出了近期的问题.而现在离9月18日还有很长一段时间.

上周FOMC的声明称,央行担心的最大问题是通膨水准未能如预期般下降.

除了信贷问题外,FED观察家指出,7月通膨数据可能加大,而非减轻FED维持利率不变的压力."核心消费者物价指数(CPI)似存在上档压力,那会很麻烦,"Chandler称,他并指出,过去三个月间,核心CPI年率已升至2.5%."未来四个月,整体和核心通膨率均将上升,受基数效应影响...国内经济和通膨压力持续不断将让FED目前选择按兵不动,"Lombard Street Research分析师Gabriel Stein称.部分分析师亦担心,降息对实质经济有害无益,因其会提高通膨预期,并最终在房屋市场岌岌可危之际推升抵押贷款利率.