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30/4 金价全年上望1500美元 通胀未纾黄金受捧
【明报专讯】3月中旬，现货金创下每盎司1032.7美元 的历史新高。事隔1个月，美元忽然强势，金价被迫退守至900美元以下。纵然金价在高位出现调整，但天达环球黄金基金经理石令豪表示，金价向上趋势未变，今年可望升至1500美元，而短线则较为看好白金的表现。
年初至今，金价累积升幅约5%。对此，很多投资者解释是美元疲弱的关系，间接推高以美元计价的黄金。石令豪不讳言，弱美元会是其中一个催化剂，但即使黄金改用其他货币计价，金价仍会如常上升。“美元与金价走势成正反比，但事实上，不论是美元、欧元，还是瑞士法郎，兑人民币、印度卢布等新兴国家货币的汇价正不断下跌，变相令新兴市场的购买力增加，当地投资者对黄金需求自然上升。可以说，如果黄金不以美元计价，但金价还是会继续上升。”
新兴市场购买力上升
石令豪确信，近日金价回落，只是正常调整，而1032美元亦不是金价今年全年的最高位，他预期今年平均金价约1200美元，最高可升至1500美元。“计及通胀因素后，油价及铜价已创下实质历史高位（real highs），我找不到会导致金价大幅跑输这2种商品的理由，所以金价即使重返80年代的实质高位2000美元，也不是没可能。”
谈到金价的实质价格，同时也道出了石令豪认为金价能得以向上的主因──通胀。近期投资市场及普罗大众的焦点，集中在食物及能源价格出现“疯涨”。石令豪认为，通胀问题并非短期内能纾缓，中期而言，将继续影响全球经济，人们因而会大量购入黄金对通胀的风险。“食物及能源价格展现升浪，下一步将扯高工资薪酬，通胀短期难以回落。”在通胀高企不下的情下，他认为，美国联储局会有一段时间将联邦基金利率维持在低水平，意味负利率（通胀率高于联邦基金利率）情不会在短期内改善，这亦有利金价表现。
避南非 买北美金矿股
黄金的供求方面，石令豪预期，由于南非的金矿开采量逐渐减少，即使中国金矿增产，今年全球的黄金产量亦只能保持平稳，黄金市场仍会出现些微的短缺。虽然供应短缺对金价有支持，但他承认，碍于部分金矿股的产量趋跌，其股价走势的表现与金价未必完全一致，所以他管理的环球黄金基金时，特别小心选股。短线而言，他会避选产量下跌的南非金矿股，转投北美一些产量增加的小型金矿股，例如Kinross Gold、Agnico-Eagle Mining及Goldcorp。
供应短缺 白金可看好
此外，他又在组合中加入投资评级获调升的白金矿产商。“南非几乎垄断全球的白金生产，但碍于电力供应短缺，当局限制矿商施工时间，我们预计今年南非白金产量会下跌50万盎司，至470万盎司。”他表示，不少白金生产商的产量减少，但其股价与同样面对产量趋跌的金矿股可谓各走极端，因为白金价格受产量急跌的消息刺激，年初至今已累积上升逾两成，令白金股的股价愈升愈有。他预期，白金供应短缺的情仍会持续，这有助推高白金价格，是短期贵金属投资的首选。
年初至今，金价累积升幅约5%。对此，很多投资者解释是美元疲弱的关系，间接推高以美元计价的黄金。石令豪不讳言，弱美元会是其中一个催化剂，但即使黄金改用其他货币计价，金价仍会如常上升。“美元与金价走势成正反比，但事实上，不论是美元、欧元，还是瑞士法郎，兑人民币、印度卢布等新兴国家货币的汇价正不断下跌，变相令新兴市场的购买力增加，当地投资者对黄金需求自然上升。可以说，如果黄金不以美元计价，但金价还是会继续上升。”
新兴市场购买力上升
石令豪确信，近日金价回落，只是正常调整，而1032美元亦不是金价今年全年的最高位，他预期今年平均金价约1200美元，最高可升至1500美元。“计及通胀因素后，油价及铜价已创下实质历史高位（real highs），我找不到会导致金价大幅跑输这2种商品的理由，所以金价即使重返80年代的实质高位2000美元，也不是没可能。”
谈到金价的实质价格，同时也道出了石令豪认为金价能得以向上的主因──通胀。近期投资市场及普罗大众的焦点，集中在食物及能源价格出现“疯涨”。石令豪认为，通胀问题并非短期内能纾缓，中期而言，将继续影响全球经济，人们因而会大量购入黄金对通胀的风险。“食物及能源价格展现升浪，下一步将扯高工资薪酬，通胀短期难以回落。”在通胀高企不下的情下，他认为，美国联储局会有一段时间将联邦基金利率维持在低水平，意味负利率（通胀率高于联邦基金利率）情不会在短期内改善，这亦有利金价表现。
避南非 买北美金矿股
黄金的供求方面，石令豪预期，由于南非的金矿开采量逐渐减少，即使中国金矿增产，今年全球的黄金产量亦只能保持平稳，黄金市场仍会出现些微的短缺。虽然供应短缺对金价有支持，但他承认，碍于部分金矿股的产量趋跌，其股价走势的表现与金价未必完全一致，所以他管理的环球黄金基金时，特别小心选股。短线而言，他会避选产量下跌的南非金矿股，转投北美一些产量增加的小型金矿股，例如Kinross Gold、Agnico-Eagle Mining及Goldcorp。
供应短缺 白金可看好
此外，他又在组合中加入投资评级获调升的白金矿产商。“南非几乎垄断全球的白金生产，但碍于电力供应短缺，当局限制矿商施工时间，我们预计今年南非白金产量会下跌50万盎司，至470万盎司。”他表示，不少白金生产商的产量减少，但其股价与同样面对产量趋跌的金矿股可谓各走极端，因为白金价格受产量急跌的消息刺激，年初至今已累积上升逾两成，令白金股的股价愈升愈有。他预期，白金供应短缺的情仍会持续，这有助推高白金价格，是短期贵金属投资的首选。
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