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11/8 商品股风险大 值博低 产品需求放缓 美元转势
上星期港股显著下挫，恒生指数全周大跌976点或4.27%，收报21885点。跌幅尤为惊人的周期性股份，如煤炭、基本金属、金矿股、航运股，全数录得双位数字跌幅.由于跌势相当急，不排除短线会有反弹，但始终在全球经济放缓下，今后商品需求亦会同步放缓，相关企业的盈利风险较大，暂时捞底博反弹的值博率不高。
全球投资市场上半年出现一个颇有趣的现象，就是经济增长放缓，同时商品价格又不断飚升。经济放缓商品需求理应放缓，商品价格升就应该代表经济强劲。
两个不应同时出现的趋势并存，背后当然有原因，就是市场仍相信来自新兴市场的需求，足以抵消欧美市场的需求下降，以及美元持续弱势。
不过，事实证明新兴市场仍未能独善其身。先是商品价格飚升，令新兴市场通胀上扬，各国央行采取紧缩货币政策；再加上欧美经济转弱，又令新兴市场出口增长放缓。因此，即使强如中国，上半年经济增长亦由去年同期的12.2%放缓至10.4%。
汇率方面，美元弱势，令商品的非美元价格相对便宜，增加投资和炒作需求。不过，欧元区经济近乎无增长，减息只属时间问题，而美国 面对的银行危机和楼市下滑，在欧元区亦同样存在，于是连长期看好欧元的债券大王格罗斯，亦转为看好美元。欧元兑美由7月中历史新高1.6037，在不足一个月内暴泻至1.52以下。
短线来说美元有点超买，不排除会出现整固或调整，但下半年余下时间应仍可保持升势，为商品价格带来支持。中线来说，欧元汇价下跌，便要直接面对高油价问题，进一步打击经济表现；但美国经济至今仍保持增长，很大程度是依靠弱美元刺激出口，若果升值幅度过大，或会被拖进衰退的深渊。因此，欧美是“海军斗水兵”，商品价格仍有机会东山再起，暂难断定商品大牛市就此完结。
商品股方面，经过上周调整，估值已合理得多，例如钢铁股预测市盈率降至7倍左右，基本金属股如中国铝业 （2600）、江西铜（0358）亦已不足10倍。若果以过去5年大牛市以前的正常估值衡量，即周期盈利高位4倍至6倍，低位盈利6倍至8倍，再大跌的风险有限，出现技术性反弹的机会相当大。
不过，问题是市场均认为分析员的盈利预测过分乐观，再加上年底前商品价格继续下跌的机会仍大，不利投资气氛，即使有反弹亦只会相当短暂，别轻言入市捞底。在现时市况，还是选择较稳健的股份博取微利较为明智。
全球投资市场上半年出现一个颇有趣的现象，就是经济增长放缓，同时商品价格又不断飚升。经济放缓商品需求理应放缓，商品价格升就应该代表经济强劲。
两个不应同时出现的趋势并存，背后当然有原因，就是市场仍相信来自新兴市场的需求，足以抵消欧美市场的需求下降，以及美元持续弱势。
不过，事实证明新兴市场仍未能独善其身。先是商品价格飚升，令新兴市场通胀上扬，各国央行采取紧缩货币政策；再加上欧美经济转弱，又令新兴市场出口增长放缓。因此，即使强如中国，上半年经济增长亦由去年同期的12.2%放缓至10.4%。
汇率方面，美元弱势，令商品的非美元价格相对便宜，增加投资和炒作需求。不过，欧元区经济近乎无增长，减息只属时间问题，而美国 面对的银行危机和楼市下滑，在欧元区亦同样存在，于是连长期看好欧元的债券大王格罗斯，亦转为看好美元。欧元兑美由7月中历史新高1.6037，在不足一个月内暴泻至1.52以下。
短线来说美元有点超买，不排除会出现整固或调整，但下半年余下时间应仍可保持升势，为商品价格带来支持。中线来说，欧元汇价下跌，便要直接面对高油价问题，进一步打击经济表现；但美国经济至今仍保持增长，很大程度是依靠弱美元刺激出口，若果升值幅度过大，或会被拖进衰退的深渊。因此，欧美是“海军斗水兵”，商品价格仍有机会东山再起，暂难断定商品大牛市就此完结。
商品股方面，经过上周调整，估值已合理得多，例如钢铁股预测市盈率降至7倍左右，基本金属股如中国铝业 （2600）、江西铜（0358）亦已不足10倍。若果以过去5年大牛市以前的正常估值衡量，即周期盈利高位4倍至6倍，低位盈利6倍至8倍，再大跌的风险有限，出现技术性反弹的机会相当大。
不过，问题是市场均认为分析员的盈利预测过分乐观，再加上年底前商品价格继续下跌的机会仍大，不利投资气氛，即使有反弹亦只会相当短暂，别轻言入市捞底。在现时市况，还是选择较稳健的股份博取微利较为明智。
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