23/12 中国外贸进入调整期

中国１１月的外贸数据令人震惊，出现了多年少见的负增长；出入口总额下降９％，其中出口降２﹒２％，入口更大降１７﹒９％，令顺差创新高，达到４００亿美元 ，同比大升５２％。头１１个月出口增１９﹒３％，入口增２２﹒８％，顺差亦增６﹒９％至２５６０亿美元。从ＧＤＰ角度看，顺差上升显示外贸仍对增长有拉动作用，属利好消息，但出入口由增长突然转为下降，却显示了外贸及经济总体均出现了重大问题。

出口下降首先是反映了国际经贸环境的急速恶化。当之前的订单完成後新单不足，便导致出口突降。由於９月爆发的新一轮金融风暴，其影响尚待全面浮现，故预计未来数月以至更长时间，出口表现仍会持续差劲。外部环境恶化的源头有两个，主要的是欧美金融危机已严重影响实经济，导致需求下跌，令中国感受到外需不足的问题。值得注意者是，近月欧美日经济均出现快速放慢的「急冻」情况，必将令中国外需随之「急冻」。以上是经济原因，另外还有做成外部环境恶化的金融因素：信用紧缩直接阻延了贸易及相关的物流及其他服务的进行，加深了需求放慢的效应。针对此种问题，中美已协议成立２００亿美元的外贸融资基金，香港及中国内地一些地方政府（如深圳 等），亦推出了中小企业信贷担保计划，希望可稍纾信用紧缩的重压。外需不足问题则暂难解决，只有等欧美等调整体完毕才能根本改善，故明年情况会更差，问题或将长期化。

入口急降来自量价齐跌效应。出口及内需放缓都会引致入口下降。中国很大部分出口乃加工型，入口材料及部件很多，如１０月加工（ＰＤＡ）类出口降１４％，相关入口亦降６％。中国近月投资增幅放缓，对建材、矿产及机器设备的入口需求随之下降。以上是数量效应，但影响更急速及显著者，乃近期国际商品价格大跌引发的入口价下降，如石油近月便已由高峰价位急挫约七成，其他矿产农产等原料价亦多有不同程度的回落。其影响可由１１月的工业品出厂价变动中窥见：出厂价在该月同比只升２％，其中原料及能源类升４﹒７％，食品类升３﹒３％，均比过去升幅大减，原油价更降１４﹒７％，有色金属冶炼产品降１９﹒４％，乃跌价领头羊。

总之，１１月外贸的急冻状况显示，未来出入口市场均会追随国内外形势进入深度调整期，令外贸增长陷於低迷，相关的企业、员工将受到更大压力，也须顺应形势作出调整。由於中国经济有望比欧美等地区先行止跌回升，故明年或会见到入口先於出口复苏的情况，外贸顺差亦随之见顶回落。