20/4 失避险作用 美汇转弱势

近期美元的走势总体来说较为疲弱，股市走向和市场避险情绪的起落，成为左右汇市波动的主要原因。虽然美国经济数据表现参差，但美国银行业公布的09年第1季度业绩带动股市持续向好，摩根大通和高盛公布的业绩均好於预期，投资者风险意愿增强，对金融业和全球经济可能已度过最糟糕时期的预期高涨，令资金从美元和日圆的避险买盘流出，美元和日圆双双下跌。银行业的数据似乎证明美国金融市场已经恢复平稳，这一方面得益对於美国联储局维护市场稳定的种种努力。

另一方面，笔者认为，一定程度上是因为美国针对银行业的会计准则的修改，即可以不再按市值计帐，使银行业面对的压力相比欧洲同业立刻减轻不少，例如瑞银（UBS）就预计第1季度将亏损多达20亿瑞郎。股票市场出现见底迹象，按照股市通常领先实体经济半年左右的规律，不少人认为美国经济下半年或年底前将会触底，其中就包括美国总统奥巴马和联储局主席伯南克 。

市场非常奇怪，当美国经济处於水深火热时，美元因为其避险功能而偏强；现在，当美国经济好像回稳之际，市场却认为美元失去避险功能而偏软，十分讽刺。美元似乎正在寻找下个方向，形成对其他货币方面表现出个别发展的走势。

英镑、澳元较为强势。虽然英镑未能上破1.50，但由於英国央行行动较早，力度较大，且英国近期并无特别不利的数据公布，支持英镑维持在1.45水平上方；而澳元则受益於利率优势和大宗商品价格上升，目前已基本站稳於0.70水平，虽然澳洲 央行4月初减息0.25厘，但幅度不大，相信澳元下一阶段可能在0.70至0.7350区间上落。

相反欧元情况就不甚乐观。东欧问题和欧元区央行可能采用量化宽松的压力令欧元无力上升，目前再度回落至1.31左右，兑英镑也从早前0.95一直回调至0.88。笔者对於欧元仍有所保留，建议投资者观望为主。

市场风险回避情绪逐步减弱令金价随之回落，一度跌破每盎司870美元。之前市场传言国际货币基金组织（IMF）可能卖出黄金而增加资本，而最大的黄金投资基金的持仓也首次出现下降，都不利金价。对於黄金下一步的走势，笔者认为目前不太明朗，建议投资者暂时采取观望为主的策略。