25/5 人民币迈向国际化元年

在亲身经历百年一遇的大危机时，作为中国经济界寻求破解当前中国经济在全球化背景下发展新路径的探索，人民币国际化开始真正有了实质性的起步，而中国经济界对於人民币国际化所达成的共识、以及人民币国际化所可以对中国经济带来的积极作用，也是前所未有的。

近期有关人民币的两个安排备受关注，并被解读为是危机中美元 国际中心货币地位受到挑战之际，为加速人民币国际化的突破之举。

其一，从2008年12月12日中国央行 与韩国 央行签署货币互换协议起，不到4个月的时间内，央行已相继与6个国家和地区签署货币互换协定，总规模达6500亿元人民币。这一系列货币互换协定都是对方央行主动要求签订的，且都以人民币作为议价货币。

这一方面使得签约双方绕开了美元这一国际中心货币，相对削弱了美元对相关各国经济的影响，在特定区域弱化了美元的国际中心货币的地位。另一方面促使人民币通过官方渠道在这些国家的分布和流通，有利於提高人民币在双边贸易中计价和结算比例，甚至是在区域内充当国际储备货币，因而被认为是人民币实现区域化的「破冰之旅」。

其二，4月8日的国务院常务会议决定，在上海 市和广东省广州、深圳 、珠海、东莞共5大城市开展跨境贸易人民币结算试点。此举能大大便利人民币在国际贸易中计价和结算，将人民币结算的范围从部分边境贸易扩大至与港澳地区和东盟的双边贸易以至整个国际贸易，有力推动人民币实现区域化。

同时也建立起了人民币跨境流动的监控网路，将之前游离的、地下的人民币资金流纳入到统一的金融体系中进行有效监管，为宏观经济分析和货币政策制定服务。同时，用人民币进行跨境贸易结算需要相应的金融机构和业务的支撑，所以利用现有并继续扩大中资银行海外机构，积极推出海外机构的人民币业务，成为人民币跨境贸易结算的现实需要。在这个意义上，人民币跨境贸易结算体系的建立就是为人民币走出国门铺路架桥的一项「基础设施」建设。

人民币国际化的最终目标，是要被国际市场上的个人和机构广泛认可和接受，并发挥计价单位、交换媒介和价值储藏手段这三大国际货币功能。如果说这是一套复杂的「三级跳」动作，则它可以分解为自由化、区域化和全球化三步（见图）。

目前看来，无论是货币互换协定的签订，还是跨境贸易结算试点，涉及到的都是中国周边和贸易关系紧密的国家和地区这一有限范围，而跨境贸易结算也只能视作是人民币实现可自由兑换的技术性一步，所以说人民币国际化目前仍处於起步阶段，也即自由化的深入阶段和区域化的初始阶段。

现在可供选择的是两条推进人民币国际化的路径：国际贸易路径和国际金融市场路径。

首先，中国是世界上第三大国际贸易国，借助世界贸易大国的地位，通过在国际贸易中安排人民币发挥更大作用来推进人民币国际化，可发挥中国的相对优势。金融危机以来无论是密集地与多国央行签订货币互换协定，还是积极推出人民币跨境贸易结算试点，都是以稳定和扩大国际贸易规模、提高人民币在国际贸易结算中的比例为目的的，其利用中国的贸易规模优势推进人民币在区域内的流通应在有意无意间是暗合的。

其次，通过国际金融市场推进人民币国际化也是一条必由之路。但这一路径显然更具有复杂性，这不仅需要依赖一个高效和开放的金融体系来支持人民币的国际流动，还需要对利率、汇率和资本流动放松管制的制度许可。

可供选择的具体措施有：一是在国际市场发行人民币计价的政府债券和企业债券，推动人民币资产逐步成为国际市场上的个人、金融机构和各国央行的投资对象和资产保值增值的重要金融工具。中国2007年6月起在香港开始发行人民币债券，总额累计超过200亿元，进一步可放宽发行主体、发行区域的限制，扩大发行规模。

二是加强区域货币合作，通过双边或多边货币协定发挥人民币在区域中提供流动性和稳定区域经济的核心货币作用，签订货币互换协定就是一个很好的尝试。

三是使用人民币进行直接对外投资。虽然在超过千亿美元的中国对国外直接投资存量中绝大部分仍是美元，但中国在蒙古 等周边国家的人民币直接投资已有一定规模。以人民币进行对外投资能直接提高人民币在相关区域的流通规模和认同程度，值得尝试和推广。

四是同步在上海建设人民币市场的金融中心，同时在香港建设 人民币的离岸金融中心。正如纽约 之於美元、伦敦 之於英镑，在上海建立金融中心可以形成人民币的定价中心和结算中心，发挥「聚集效应」，可以为未来人民币的国际化奠定良好的市场基础，而香港的人民币离岸市场的发展，则可以在人民币还没有完全可兑换之前，提供一个充分国际化的市场平台。