6/11 中信证券：美联储、英国及欧洲明年3季度前利率不变

中信证券发表研究报告指出，在２０１０年３季度之前，英国央行、欧洲央行和美联储的官方利率应会继续保持相同水平。

＊欧洲央行官方利率水平依然「合适」＊

报告指出，欧洲央行将再融资利率维持在１％的水平不变。非常规工具政策也维持不变。欧洲央行行长特里谢确认，未来几个月将逐步退出这一非常规的货币政策。他最快可能会在下个月宣布结束为期１２个月的流动性贷款工具。根据欧洲央行行长的观点，下列事实确认了欧洲央行的宏观经济预测：通胀为负值（１０月为－１﹒１％），但应会很快恢复到正值，之後仍将低於２％；欧元区通胀预期仍相当稳定；根据欧洲央行预测，０９年下半年欧元区应会走出衰退，报告预计最快会在０９年３季度。在需求减弱以及信贷分配低迷的背景下，缺少通胀压力将使得欧洲央行在２０１０年３季度前仍维持再融资利率不变。欧盟 统计局证实了需求仍然低迷的观点。欧元区１０月零售销售月环比下降了０﹒７％，而市场普遍预期１０月月环比增长０﹒２％。同比来看，零售销售１０月同比下降３﹒６％，而９月同比下降２﹒３％（向上调整）。以欧洲央行的角度来看，官方利率水平依然「合适」。

＊英国延长资产购买计划反映危机影响深刻＊

报告指出，英国央行将基准利率维持在０﹒５０％的水平不变。货币政策委员会决定将其资产购买计划的规模（ＡＰＦ）提高２５０亿英镑，至２０００亿英镑，低於市场普遍预测的２２５０亿英镑。该计划应会在未来３个月後结束。伴随该决定一起公布的消息指出，目前的经济震荡程度影响了英国经济，０９年３季度英国仍处在衰退之中。尽管如此疲弱，但预计近期通胀仍将保持在２％左右的目标水平，这是由於近期油价波动有关的基础影响所致。中期而言，货币政策委员会认为，经济活动的复苏水平将会减缓，导致资源利用不足，使得通胀下降、英镑贬值。

报告表示，在近期出台３１０亿英镑银行资本重组计划之後，英国当局继续更加积极地解决此次危机所带来的负面影响。延长资产购买计划（与其他国家央行准备退出定量宽松策略的动向相反）反映出此次危机对英国影响的深刻程度。

＊美国通胀压力在一段时间内不会出现＊

报告指，美国联邦公开市场委员会（ＦＯＭＣ）决定将联储基金利率保持在０－０﹒２５％的区间。总额为１﹒２５万亿美元的抵押债券购买计划将继续并预计於２０１０年１季度结束。委员会重申了购买计划的速度将逐渐放缓。美国货币政策态度的唯一变化在於２０００亿美元的机构债券购买计划，现在总额减至１７５０亿美元。美联储在１０月２９日已经完成了３０００亿美元的国债购买计划。

基於目前不景气的经济环境，ＦＯＭＣ认为通胀压力在一段时间内不会出现。基於这样的宏观经济局面，尽管定量宽松政策的逐渐退出策略已公布，报告预计，美联储只有在２０１０年３季度之後才会收紧其货币政策并提高联储基金利率。