17/12 导致油价波动的主因是供应面因素,非投机活动

摩根大通(JPM.N: 行情)周三发表的一份研究指出,从2006年到现在,超过90%的油市波动是因为受供应面影响,而不是受投机活动影响.这对针对商品投资者的严格市场管制提出了质疑.

"常听到非市场人士说,如果是投机行为在影响油价,那消除投机行为,就能降低油价,"摩根大通在研究中称.该行是对大宗商品市场最有发言权的华尔街银行之一.

研究还称,"得出是投机仓位推高了油价的结论,是因为没有考虑经济面影响,导致分析不完整,而且孤立地看待价格和期货/指数仓位."

去年在全球衰退还没开始前,但在油价和食品价格飙升至纪录高位後,商品投机者受到的关注达到前所未有的程度.

美国商品期货交易委员会(CFTC)将市场波动归咎于投机行为,他们提出了严格规定,要求限制对冲基金、投资银行和其他非商业投资者能控制的期货合约数量,比如原油期货和谷物期货.

该规定或会影响向全球客户提供对冲和交易服务的银行之业务,这些银行是商品市场的主要参与者.

为了更清楚地披露投资者和价格行为,CFTC在二个月前公布了能追溯至2006年的历史数据,提供主要美国商品市场的投资者持仓情况.

摩根大通和巴克莱资本国际(BARC.L: 行情)等银行已经研究了那些数据,得出这样的结论:投机行为对商品价格波动的影响甚微,如果说不上对所有商品都是这样,但至少对油价而言是这样.

摩根大通称其分析显示,过去三年油价波动中的一大部分与原油库存和美元走势紧密相关.美元是原油和其它商品交易的计价货币.

其还称,2006年至2009年期间,每周油价变化中的96%是受原油库存突然增加或减少的影响.馀下的4%可能是受所谓的投机,或单纯的投资仓位调整影响.

摩根大通称,"仓位大幅变化的确影响着市场,但...那些影响只有在有经济面因素支撑的情况下才会持续下去."

"此外,我们还发现,投资资金往往会进入预期基本面发生变化的市场,显示市场在有效运转."

虽然传统理论常认为市场仓位追随价格波动而变化,但CFTC数据显示,2008年那轮油价涨势中情况却恰恰相反.