21/12 欧洲债务问题 再度困扰市场

迪拜爆出债务问题，令市场目光转向各国主权债务的风险，投资者关注有可能爆发信用危机的国家或组织。月初开始，希腊主权信用评级连续遭调降，跟著欧洲多个国家的信用评级遭调降，欧洲国家债务问题重上日程。投资者信心逆转，欧洲及环球股市纷纷回落，美元亦告扭转弱势，12月至今兑欧元已经升了5%。

欧元区16国之中，希腊的主权信用评级问题最为严峻。月初惠誉（Fitch）已调降其信用评级，跟著标准普尔（S&P）也将希腊长期债信用评级从A-降至BBB+，为第三低投资等级。标普同时将希腊维持在「负面观察」名单内，意味评级有可能再下调。希腊财政赤字已占GDP 12.7%，远高於欧元区规定的3%极限；希腊债务总额在2009年底是3000万欧元，是其GDP的125%，远高於欧盟 60%的目标。希腊政府的财政状况令人忧心，投资者担心该国可能步迪拜後尘，出现债务违约危机。

欧元国家之中，葡萄牙是希腊之後的高危国家。标准普尔在12月8日将葡萄牙的主权信用评级前景从「稳定」降至「负面」，理由是该国公共财政恶化。预计葡萄牙本年度的财政赤字可能等於该国GDP的80%以上，债务规模可能在GDP的90%或以上。实际上，与葡萄牙存在类似危险的欧元区国家还有爱尔兰 、意大利和西班牙 。这5个国家中，南欧的葡萄牙、义大利 、希腊和西班牙因首字母组合而被称为「欧洲猪国」（PIGS）。爱尔兰则是後期补入的I（就像金砖四国BRIC现在也加了印度 这个I）。欧洲猪国曾被寄望成为欧元区经济发展的新引擎，但随著金融海啸的爆发，这些国家却成为了欧洲经济复苏的绊脚石。

欧洲猪国财政赤字问题严重。倘若希腊真的陷入债务困难，其作为欧元区16国之一，为环球金融市场所带来的震荡，相信较迪拜更甚。迪拜有阿联酋兄弟帮拯救，希腊出事，其他欧盟国家成员有难同当，或要撼起这些经济实力较弱国家的债务。如此的话，将拖累欧洲经济复苏的力度和持续性。

欧洲国家信贷问题，是东风压倒西风。西欧的东邻国家，在去年底和今年初已有乌克兰、匈牙利、土耳其等国接受国际货币基金组织（IMF）资助。爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛这三个波罗的海小国，主权信用评级在今年8月遭调降。前苏联成员国的国际朋友有限，外来救助资金不足以搞活经济，主权信用评级有可能再遭调降。

金融海啸迫使各国政府大手注资救市，甚至扩大自身的资产负债表，将私人企业国有化，把债务杠上身。其後欧洲政府又要大洒金钱刺激经济，债台高筑的情况愈来愈严重。即使解决了希腊的问题，欧盟国家仍要面对其他成员国（特别是欧洲猪国）同样问题，逐一拆弹，恐怕财力有限。金融海啸後，欧洲的复苏较美国 早，但欧盟成员国之间经济极不平冲，各国所面对的问题也不一样，困难的复杂性不亚於美国。彼此利益不同，讨论问题便常常出现争拗，导致政策难以灵活推行，处理问题颇为被动。

欧洲市场的风险增加，投资者风险胃纳下降，转向较安全的资产，及转持美元避难。但论风险美国不比欧洲低，论问题美国不比欧洲小。各国政府都有自己的债务危机和信用评级调降压力。欧洲如有问题，美国也好不到哪。近期美元回升，只是长期弱势下的短暂反弹。