4/1 美元下跌空间 愈来愈小

2009年转眼间已变成回忆，金融海啸一词仍是各大报章、财经杂和电子传媒常用的词语，但彷佛在不知不觉间离我们愈来愈远。踏入2010年，投资者对海啸後的馀悸减少了，更多的是金融资产价格强劲反弹後的乐观心情去迎接未来。虽然一些著名学者和经济学者对未来的全球经济发展依然存有戒心，不过，似乎危机的迫切性远远不及去年初那样严峻。各国政府在今年内会积极部署退市计划，但只是一小步一小步的进行，大规模的退出市场方案根本没有条件。因此，2009年12月的环球金融市场气氛仍是乐观，至少美元    的反弹并没有引发资产价格的大幅度调整，尤其是美股更不受到影响，接连在去年的12月份创出年内新高。

笔者最近在休假，顺手拈来的报章杂皆围绕几个问题来探讨，其中一个是美元反弹能否持续和美汇指数会升至那个水平。美元反弹的原因主要是在环球各国央行    的退市部署，2009年3月以来的资产价格大涨的推动力是各大央行的宽松货币政策和政府的财政刺激方案，美国    是金融海啸的源头，联储局    和财政部的手段更是大刀阔斧和力度强横的，最终的结果是美元货币供应大增，资金泛滥，美元汇价自然下跌，美国政府也乐於看到美元在这个非常时间能够处於弱势，这个对美国贸易和金融市场带来好处。问题是美元汇价不能一直跌下去，总有一个临界点促使各国正视美元下跌所引发的危机。

美元地位未来10年难被取代

这个制衡美元无止境下跌的临界点不是美国政府或各国政府所能控制的，它是一个市场的力量，确实一点说，是全球投资者对美元的信心。正当美元下跌而诱使更多资金进行利差交易，不断推高股市、商品市场和外币汇价後，美元下跌的空间反而愈来愈小。毕竟美元仍是全球的首要货币，其地位是日圆    、欧元甚至黄金所无法取代的，至少在未来10年是这样。剑锋两面皆利，美元下跌过度也会对美国的政治和经济实力带来致命的打击，在欧美维持宽松货币政策和财政赤字不断上升後，评级机构也对英国    、美国和日本    发出调低评级的警告，你能想像美国失去3个A的信贷评级的後果吗？

执笔时各主要货币兑美元都从低位回升，欧元兑美元返回1.4380，英镑兑美元更从1.5860反弹200点至1.6080，澳元兑美元也上升至接近0.90的水平，日圆兑美元弱势持续，报92.30。金价也在每盎司1100美元的关口徘徊，美元能否继续上升，要看美国政府的退市决心，美国政府宣布对房利美和房贷美在2012年底前到期的按揭抵押债务包底，说明了美国的景况是言退而实不能退。