23/4 美经济仍弱 加元有隐忧

上周五美国证监会对高盛进行民事诉讼，控告高盛在销售一些跟次按有关的按揭产品上误导投资者，事件对金融市场的影响是「来如风、去无影」，美股大跌的翌日，股市急速反弹，避险情绪降温，美元 汇价也跟著下滑，一切又回到高盛事件前的景况。本来市场担心美国证监会出手可能引发一连串的诉讼，严重的可引致金融风暴，对资产价格造成压力，为什麽市场那麽快改变了想法呢？

高盛输官司 赔钱而已

周一有报道指出，美国证监会不是一面倒的赞成控告高盛，投票结果是3:2，反对的是有共和党背景的成员，没有达成一致性结果的原因有两个：一是法理上的证据不是很强，二是美国政府出於政治考虑而打压高盛。如果阁下以为是以上两个理由或其中的一个让投资者不致太悲观，真的是捉错用神。我的看法是整件事件对高盛的影响主要反映在财务和信誉风险，无论高盛输了这个官司或跟证监会和解，结果都是一样——赔款了事，估计赔款数额在7亿至10亿美元之间，这个数字在高盛能力范围之内。

至於信誉风险，现阶段较难评估，无从反映在现时的资产价格上。事件定性後，投资者的情绪马上平复过来，焦点回到各大公司的业绩报告。

今年的投资市场内除了政策风险外，左右市场的还有这些诸如希腊债务危机和高盛事件等，这些事件的发展过程真的是峰回路转，出人意表，另一件可能让大家捉错用神的事情是加拿大央行议息，加元的走势自年初以来愈升愈高，很有追落後的感觉，一是澳元上升的幅度较加元大，澳元和加元同属商品货币，理应不相伯仲，二是加元在商品价格上升和通胀预期的情况下，大有加息的空间。

油价升温 带动加元汇价

本周加拿大央行宣布利率维持不变，仍然是历史性低位的0.25厘，在议息声明，删减了「conditional commitment」的字句，表示现时的宽松货币可能回复到中性，年中後更有加息的机会。我们都知道货币之间的息差是决定货币汇价的其中一个因素，加元调高利率的空间大或步伐较美元快，对加元汇价是一个支持，尤其是加元兑美元突破一算後，投资者对加元的信心也提高了。

不过，加元在过往一段时间内跟石油价格的走势几乎是同步的，换句话说，两者的关连性极高，油价升，加元也跟著上升，未必是息差所驱动的。再者，加拿大经济紧贴美国，加拿大出口占七成是往美国销售的，美国的消费和房地产市场依然疲弱，加元的前景亦有隐忧。