5/7 人币小幅升值 影响出口不大

2010年的人民币汇率有两个显著变化：其一是在过去半年时间里欧元已经贬值了20%，导致人民币被动升值；其二是在未来6至12个月里人民币可能会主动升值1％至3%。有理由相信：这两个变化对中国出口的影响都很有限。

在过去的半年时间里，欧洲主权国家的债务危机推动欧元大幅贬值，导致人民币大幅被动升值。在去年11至12月份的高峰值和今年6月份的谷底之间，欧元对美元 贬值超过了20%。在此期间，人民币汇率盯住美元，因此与美元一起对欧元大幅升值。国际清算银行（BIS）公布的资料显示，人民币名义有效汇率（NEER，人民币兑一个贸易加权的篮子货币的汇率）在去年11月以来的6个月里升值了4.8%，在今年4月到5月之间剧烈升值了2.4%。

与上一轮汇改期间人民币缓慢爬行升值相比，这一轮人民币被动升值十分迅速。在2005年到2008年的3年期间，人民币兑美元升值了21%。美元在人民币汇改期间持续走弱，对欧元最大贬值幅度高达35%，抵消了人民币升值的影响。在3年汇改期间，人民币兑欧元不仅没有升值，反而贬值了大约10%。用名义有效汇率衡量，人民币3年升值不超过11.4%，升值速度还不到过去半年的五分之一。

欧元大幅贬值促使中国的外贸管理部门担心中国对欧洲的出口受到沉重打击。对於刚刚重新启动的人民币汇改，外贸管理部门的顾虑更大，担心人民币主动升值变成压倒中国出口部门的最後一根稻草。受此影响，中国的货币政策虽然受到很大国际压力，但在汇率问题上依旧态度模糊：既可以理解为让人民币回到对美元缓慢升值的轨道上，又可以理解为不再跟随美元升值。

实际上，欧元贬值对中国产品在欧洲市场上的竞争力造成的短期冲击有限，不可能严重打击中国对欧洲的出口。

首先，从中国海关 公布的21类、99章、上千种产品（四位元数代码）的进出口资料中可以看出：在中国和欧盟 之间，几乎每种产品都是有来有往。但是，比较进出口数量和金额可以发现：欧盟出口到中国的产品的单价，大多比中国出口到欧盟的产品的单价高出好几倍。这显示在大多数细分的产品市场上，中国企业和欧洲企业分别位於高档和低档两端，相互之间并不存在明显竞争。许多中国出口到欧盟的产品，欧盟内部早就不再生产。即使进口价格倍翻，早就退出市场的欧盟厂商也不会重操旧业。因此，欧元贬值不太可能导致进口产品市场份额降低。

进一步分析，欧元贬值对购买力的影响会传递到购买数量上，从而间接减少进口。但是对低档商品的影响比对高级商品的影响小。欧元贬值将导致欧盟市场上进口产品价格上升，出现输入型通货膨胀。在购买者预算名义上不变的情况下，价格上升导致购买者的实际购买力下降，於是实际购买数量将有所降低。在正常情况下，实际购买力降低将导致购买者降低所有物品的购买数量。其中，高级商品的购买数量减少得较多，低档商品的购买数量减少得较少。在极端情形下，购买者有可能在减少购买高级商品的同时，增加购买低档商品。

其次，出口低端产品的中国企业在欧盟市场上遇到的竞争对手主要来自与中国发展阶段相近的发展中国家，特别是位於中国周边的一些国家。在欧元对人民币大幅贬值的过程中，欧元对这些国家的货币贬值了相似的幅度。

不仅如此，在过去10多年里，中国经济在规模增长的同时，与周边国家的联系也迅速增加，人民币汇率对周边国家货币汇率有显著影响。如果人民币升值，周边国家货币会跟随升值。一个值得注意的现象是：在人民银行 宣布重新启动汇改的第一个交易日，人民币相对美元升值了0.43%，周边国家货币相对美元升值的幅度甚至超过了人民币。

从长期数字来看，如果人民币在未来6至12个月内主动升值1至3%，中国的出口也不会受到很大冲击。

如果以上分析成立，那麽人民币汇改的步子迈得更大一些，也不必有什麽顾虑。