12/8 美元大反扑 港股势调整

究竟联储局    的议息声明、新一轮的量化宽松货币政策（QE2），如何左右港股成为投资者最关心的议题。经济前景欠佳，维持低息以及推出QE2已是意料中事，令市场稍微意外的是QE2未有开动「印钞机」，仅利用到期的机构债券及按揭抵押证券（MBS）资金「循环再用」，由於力度不强，令到积弱的美元    汇价「大反扑」并一度升穿20天线，短期对港股等新兴市场资产势造成冲击。

港股美元表现常背驰

美元强弱直接影响包括港股在内的新兴市场股市表现，美元转弱一般会提升投资者对这类风险资产的「胃纳」，加上在联汇制度下美元转弱意味以港元计价的港股变得「抵买」，反之亦然。过去港股的表现与美股呈背驰现象（见附图），往往是美元弱、港股升；美元转强则拖低港股，因此美元「大反扑」或成为港股大调整的先兆。

联储局的QE2主要将早前投资机构债券及MBS到期的资金，再购入2年及10年期的国债，推低孳息以压低市场的借贷成本，助经济复苏，不过，每个月购入国债的规模约200亿美元，全年购入的规模则介乎1500亿至1900亿美元。

由於规模有限，加上内地以及英国    经济同样出现经济放缓，令市场忧虑是次「泵水」所引起的成效能否彰显。

美元虽然反弹，但看淡者仍众。野村证券首席亚洲股票策略师Sean Darby先後在本月2日及11日以《HK: The story of one peg, two monetary policies and three housing markets》为题发表报告，强调港元资产具备大升条件，有关条件包括负实质利率、弱美元、内地外汇储备不断增加以及本地银行的贷存比率上升等4大因素，Sean Darby并为此调升MSCI HK的投资评级。