29/2 黄金午市分析

今日为欧盟央行发放第二轮LTRO三年期低息贷款予欧洲银行业的大日子，在去年12月首轮操作中有523家银行借入4892亿欧元，在1月上旬开始欧洲银行同业拆息终见下滑，意大利及西班牙国债拍卖反应超乎理想，孳息回降令市场气氛好转推动欧元反弹。然而亦因如此欧洲银行业今年的融资压力未必得到真正纾解，可以想见有实力的大银行与欧盟央行应有枱下协议，借入超过其自身融资需求的款项，转而购入本国高息国债进行息差套利，这种变相量化宽松政策似可解决今年国债融资高峰期的问题，但中小型银行是否有足够的合资格抵押品向央行借款很成疑问，西班牙银行业在12月份向欧盟央行借入纪录性的1188.66亿欧元，表面上看来已差不多满足到今年的融资需要(有一说只限1300亿而已)。实际上当然不会是那回事，本月初例会欧盟央行行长Draghi正式宣布放宽抵押品要求，但审核抵押品资格的权力交由七家区内央行自己负责，所以西班牙中小型银行能否真正纾困，要看西班牙央行怎样看待及处理这些银行手头上的地方债及按揭债问题，表面上的整体借款数字是看不出端倪的。但因近期市场评论转軚及甚至曲解数字大小的启示性，估计初步反应会以整体借款数字为依归，如果贷款数字比第一轮4892亿欧元为小，其负面启示性可能会最终不利欧元；即使贷款数字达到接近但低于1万亿欧元，仍然不能视为有利好启示性，但此情况下市场的反应仍可能正面而有利风险资产及不利美元。