12/12 欧央有机谷量宽

歐央行公布第二輪TLTRO申請額，306家銀行借入1,298億歐元（約1.2萬億港元），連同首輪額度，遠低於央行目標4,000億歐元。分析預期歐央行買入主權債的機會增，或明年1月出手。

今輪「定向長期再融資操作」（targeted longer-term refinancing operations，簡稱TLTRO）連同首輪借給255家銀行的826億歐元，兩輪操作合共僅借出2,124億歐元的超低息貸款，遠遜歐央行訂立的4,000億歐元目標。

歐銀行不缺錢 惟欠放貸意慾

分析指這顯示歐洲銀行業並非缺水，只是放貸意慾低，而銀行向歐央行借錢，也只是為了償還在2011和2012年間歐債危機時的借款，所以對擴大歐央行資產負債表的作用不大。

歐央行現階段的一大目標，是想藉向銀行業放水，以達至資金可注入實體經濟，以促進經濟活動，但此如意算盤，似乎打不響。

歐央行目前的放水行動，有兩大渠道，一是TLTRO，二是早前推行的資產購買計劃，在市場買擔保債和資產擔保證券（ABS）。歐央行期望這雙管齊下的政策，可令市場充斥流動資金，支持經濟，並以歐央行資產負債表增大1萬億歐元至3萬億，作為指標。

不過，這兩條渠道的放水進度卻差強人意，要達至歐央行資債表達3萬億的目標，難度甚高。而分析員也潑冷水，預期歐央行須改變策略。

法農摩通料 明年1月出手

第一條放水渠道TLTRO的效用有限，即使到2016年還有多6輪TLTRO，但瑞銀指，由於歐元區受到環球憂慮拖累，歐洲銀行以此渠道的放貸能力，實在有限。

因此，只有向第二條渠道打主意，即全面擴大量寬政策，不可單靠現在買流通量較少的擔保債及ABS，而應要買流通量較大的歐洲主權債，才有望達至放水目標。

法農相信，昨晚公布的TLTRO未如理想，加上油價大跌令致通縮壓力再增，或會令歐央行內一些不願買主權債的官員改變初衷，歐央行因此有可能在明年1月22日作預先公布。

摩根大通亦相信歐央行可會在明年1月宣布買主權債，規模是5,000億歐元，即相當於歐央行要增大資產負債表1萬億目標的一半。

市場對歐央行買主權債的預期再上升，昨令歐洲國債的息率下跌，連帶英國國債也受惠，20年和30年債息創紀錄新低。

不過，歐股收市變動不大，Stoxx歐洲600指數收市持平，報339.31點。英股跌0.6%，法股跌2點，德股升0.6%，。歐元則下跌，午市兌美元報1.2383，跌0.5%。