02/02 欧元料贬至一算

今年環球突然展開新一輪貨幣戰，短短一月已有近10間央行放寬貨幣政策，若計及分文不用的出口術，更加不止此數，而且橫跨美歐亞三大洲。

參戰國再多，主要戰場仍是美國、歐洲及日本三地。市場普遍相信歐元區將是贏家，歐元兌美元很大機會如願貶至一算；相反，美國至今按兵不動，無疑予人默許美元更上一層樓的感覺。

「25年來，從沒見過外滙市場如此波動，一切也由瑞士央行將瑞郎『脫歐』開始。」這番出自一名資深外滙交易員的說話，道出今次貨幣戰對金融市場的衝擊。

瑞士「脫歐」掀火頭 各國紛出手

惟燃起今次火頭的瑞士，原意是退出貨幣戰，怎知一石激起千重浪，該行先發制人應對歐洲央行大舉買債行動，猶如打開潘朵拉盒子，令各國爭相出手，阻止可能是金融海嘯後最大規模熱錢湧入，造成幣值急升而打擊經濟，結果使貨幣戰爭由暗轉明。

客觀原因是油價半年急挫一半，導致多國受低通脹困擾，各國為防止通縮兼刺激經濟紛紛出手，惟背後是保持幣值偏低及輸出通縮。

隨着歐元區、瑞士、丹麥等國家採取行動，務求減輕貨幣升值壓力，甚至令貨幣走貶，外間預期亞洲及新興國將陸續參戰，可能是減息、降低存款準備金，或是向市場注資。

大馬南韓澳洲 保經濟將參戰

初步看，東亞油氣出口國馬來西亞、與日本競逐出口份額的南韓，及受商品價格下滑及中國經濟放緩夾擊的澳洲，均有參戰壓力。

瑞信東南亞及印度經濟師沙提拉他（Santitarn Sathirathai）預料，亞洲經濟體未來將繼續放寬幣策，主因料聯儲局今年中加息，亞洲各國希望趁此之前穩定本土財務，準備迎接可能出現的走資潮。

惟正如「新末日博士」魯賓尼（Nouriel Roubini）所言，貨幣戰是一場零和遊戲，主因一種貨幣走弱，必有另一種貨幣走強；一個國家貿易平衡狀況改善，必有另一個國家貿易平衡惡化。

在滙率此消彼長下，必會出現贏家輸家的相對局面，當中作為今次貨幣戰「幕後黑手」的歐央行有望成為贏家，最低限度是歐元料持續受壓，兌美元貶至一算機會甚高。

首先，歐央行總裁德拉吉（Mario Draghi）表明買債計劃時限可延長，直至看到通脹達標，而面對增長前景黯淡，意味該行未來再出手機會大增；其次，希臘政府與國際債權人談判前景不明朗，歐債危機再臨的陰霾揮之不去。

日圓反彈難持久 勢跌穿120

日本央行決心亦不容小覷，早前縱料低油價利好經濟及加速物價增長，暫時無意加碼放水，惟行長黑田東彥近日又轉口風，明言達到通脹目標決心一向堅定不移，不排除再有行動。因此外間相信日圓反彈難以持久，再跌穿120日圓兌1美元指日可待。

相反，美滙指數已連續上升7個月，為1971年面世以來首次，但儲局至今仍按兵不動，多名官員更支持其他央行放寬貨幣政策；難道他們真的樂於看見美元升值，只是略為擔心升值速度而已？