17/8 [美國利率焦點] 市場熱盼FED降息,然需以信貸危機帶來災難性影響為前提

金融市場深信為幫助消除全球流動性危機,美國聯邦儲備理事會(FED)必須及早降息,但多數分析師感覺,FED降息之路面臨較大障礙.懸而未決的最大問題是,FED決策者是否認為金融危機已從華爾街擴散至所謂的實質經濟.除了已然大幅衰退的房屋市場外,從近期的種種跡象來看,尚無法對其他經濟領域是否出現衰退下定論.那在FED看來,什麼才是真正的災難性事件呢?自上周後期次優抵押貸款和整體信貸市場危機惡化以來,美國聖路易聯邦儲備銀行總裁普爾是首位公開發表講話的FED決策者.普爾周三在彭博電視對其的採訪中稱,現在只有"災難性事件"才能讓FED有充分理由降息,可"並沒有人站出來說,天塌下來了.""認為市場波動在改變美國經濟基本面的看法不成熟,"普爾說道.他補充稱,FED將必須依照一些切實的證據,才會採取行動.Brown Brothers Harriman的首席全球外匯策略師Marc Chandler稱:"現在不僅是缺乏真憑實據,連上周左右公布的數據亦顯示,8月的美國經濟狀況要比市場預期略微強勁."短期利率期貨顯示,FED定會在9月利率會議上降息,且幅度很有可能是50個基點.而且FED在9月會議召開前降息的可能亦很大.自1994年以來,FED進行過四次緊急降息,分別是在1998年10月和2001年1月、4月和9月."盡管金融市場面臨的嚴重問題顯然能促使央行降息,但考量其給經濟帶來的風險常常是重中之重,"高盛資深分析師Ed McKelvey在研究報告中稱.例如,2001年1月3日的降息行動似是因為美國供應管理協會(ISM)製造業指數跌至43.7,遠低於行業榮枯分界線50,且接近10年低位.標準普爾500指數在四個月中大跌約15%,,而Nasdaq綜合股價指數當時亦從2000年3月時的高位重挫,亦是那次降息的促成因素.

**經濟形勢善變經不住漫長等待**

McKelvey指出,促成2001年4月18日緊急降息的部分緣由可能是,那年3月和5月FOMC會議之間相差八周,這個間隔有些過長."當經濟失去動能的時候,(八個星期)會讓人覺得非常漫長,"他說道.對比上述情形,FED今年於8月7日決定連續第十次維持利率在5.25%不變後約36個小時,全球信貸市場便爆出了近期的問題.而現在離9月18日還有很長一段時間.

上周FOMC的聲明稱,央行擔心的最大問題是通膨水準未能如預期般下降.

除了信貸問題外,FED觀察家指出,7月通膨數據可能加大,而非減輕FED維持利率不變的壓力."核心消費者物價指數(CPI)似存在上檔壓力,那會很麻煩,"Chandler稱,他並指出,過去三個月間,核心CPI年率已升至2.5%."未來四個月,整體和核心通膨率均將上升,受基數效應影響...國內經濟和通膨壓力持續不斷將讓FED目前選擇按兵不動,"Lombard Street Research分析師Gabriel Stein稱.部分分析師亦擔心,降息對實質經濟有害無益,因其會提高通膨預期,並最終在房屋市場岌岌可危之際推升抵押貸款利率.