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30/4 金價全年上望1500美元 通脹未紓黃金受捧
【明報專訊】3月中旬，現貨金創下每盎司1032.7美元 的歷史新高。事隔1個月，美元忽然強勢，金價被迫退守至900美元以下。縱然金價在高位出現調整，但天達環球黃金基金經理石令豪表示，金價向上趨勢未變，今年可望升至1500美元，而短線則較為看好白金的表現。
年初至今，金價累積升幅約5%。對此，很多投資者解釋是美元疲弱的關係，間接推高以美元計價的黃金。石令豪不諱言，弱美元會是其中一個催化劑，但即使黃金改用其他貨幣計價，金價仍會如常上升。「美元與金價走勢成正反比，但事實上，不論是美元、歐元，還是瑞士法郎，兌人民幣、印度盧布等新興國家貨幣的匯價正不斷下跌，變相令新興市場的購買力增加，當地投資者對黃金需求自然上升。可以說，如果黃金不以美元計價，但金價還是會繼續上升。」
新興市場購買力上升
石令豪確信，近日金價回落，只是正常調整，而1032美元亦不是金價今年全年的最高位，他預期今年平均金價約1200美元，最高可升至1500美元。「計及通脹因素後，油價及銅價已創下實質歷史高位（real highs），我找不到會導致金價大幅跑輸這2種商品的理由，所以金價即使重返80年代的實質高位2000美元，也不是沒可能。」
談到金價的實質價格，同時也道出了石令豪認為金價能得以向上的主因──通脹。近期投資市場及普羅大眾的焦點，集中在食物及能源價格出現「瘋漲」。石令豪認為，通脹問題並非短期內能紓緩，中期而言，將繼續影響全球經濟，人們因而會大量購入黃金對通脹的風險。「食物及能源價格展現升浪，下一步將扯高工資薪酬，通脹短期難以回落。」在通脹高企不下的情下，他認為，美國聯儲局會有一段時間將聯邦基金利率維持在低水平，意味負利率（通脹率高於聯邦基金利率）情不會在短期內改善，這亦有利金價表現。
避南非 買北美金礦股
黃金的供求方面，石令豪預期，由於南非的金礦開採量逐漸減少，即使中國金礦增產，今年全球的黃金產量亦只能保持平穩，黃金市場仍會出現些微的短缺。雖然供應短缺對金價有支持，但他承認，礙於部分金礦股的產量趨跌，其股價走勢的表現與金價未必完全一致，所以他管理的環球黃金基金時，特別小心選股。短線而言，他會避選產量下跌的南非金礦股，轉投北美一些產量增加的小型金礦股，例如Kinross Gold、Agnico-Eagle Mining及Goldcorp。
供應短缺 白金可看好
此外，他又在組合中加入投資評級獲調升的白金礦產商。「南非幾乎壟斷全球的白金生產，但礙於電力供應短缺，當局限制礦商施工時間，我們預計今年南非白金產量會下跌50萬盎司，至470萬盎司。」他表示，不少白金生產商的產量減少，但其股價與同樣面對產量趨跌的金礦股可謂各走極端，因為白金價格受產量急跌的消息刺激，年初至今已累積上升逾兩成，令白金股的股價愈升愈有。他預期，白金供應短缺的情仍會持續，這有助推高白金價格，是短期貴金屬投資的首選。
年初至今，金價累積升幅約5%。對此，很多投資者解釋是美元疲弱的關係，間接推高以美元計價的黃金。石令豪不諱言，弱美元會是其中一個催化劑，但即使黃金改用其他貨幣計價，金價仍會如常上升。「美元與金價走勢成正反比，但事實上，不論是美元、歐元，還是瑞士法郎，兌人民幣、印度盧布等新興國家貨幣的匯價正不斷下跌，變相令新興市場的購買力增加，當地投資者對黃金需求自然上升。可以說，如果黃金不以美元計價，但金價還是會繼續上升。」
新興市場購買力上升
石令豪確信，近日金價回落，只是正常調整，而1032美元亦不是金價今年全年的最高位，他預期今年平均金價約1200美元，最高可升至1500美元。「計及通脹因素後，油價及銅價已創下實質歷史高位（real highs），我找不到會導致金價大幅跑輸這2種商品的理由，所以金價即使重返80年代的實質高位2000美元，也不是沒可能。」
談到金價的實質價格，同時也道出了石令豪認為金價能得以向上的主因──通脹。近期投資市場及普羅大眾的焦點，集中在食物及能源價格出現「瘋漲」。石令豪認為，通脹問題並非短期內能紓緩，中期而言，將繼續影響全球經濟，人們因而會大量購入黃金對通脹的風險。「食物及能源價格展現升浪，下一步將扯高工資薪酬，通脹短期難以回落。」在通脹高企不下的情下，他認為，美國聯儲局會有一段時間將聯邦基金利率維持在低水平，意味負利率（通脹率高於聯邦基金利率）情不會在短期內改善，這亦有利金價表現。
避南非 買北美金礦股
黃金的供求方面，石令豪預期，由於南非的金礦開採量逐漸減少，即使中國金礦增產，今年全球的黃金產量亦只能保持平穩，黃金市場仍會出現些微的短缺。雖然供應短缺對金價有支持，但他承認，礙於部分金礦股的產量趨跌，其股價走勢的表現與金價未必完全一致，所以他管理的環球黃金基金時，特別小心選股。短線而言，他會避選產量下跌的南非金礦股，轉投北美一些產量增加的小型金礦股，例如Kinross Gold、Agnico-Eagle Mining及Goldcorp。
供應短缺 白金可看好
此外，他又在組合中加入投資評級獲調升的白金礦產商。「南非幾乎壟斷全球的白金生產，但礙於電力供應短缺，當局限制礦商施工時間，我們預計今年南非白金產量會下跌50萬盎司，至470萬盎司。」他表示，不少白金生產商的產量減少，但其股價與同樣面對產量趨跌的金礦股可謂各走極端，因為白金價格受產量急跌的消息刺激，年初至今已累積上升逾兩成，令白金股的股價愈升愈有。他預期，白金供應短缺的情仍會持續，這有助推高白金價格，是短期貴金屬投資的首選。
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