20/4 失避險作用 美匯轉弱勢

近期美元的走勢總體來說較為疲弱，股市走向和市場避險情緒的起落，成為左右匯市波動的主要原因。雖然美國經濟數據表現參差，但美國銀行業公布的09年第1季度業績帶動股市持續向好，摩根大通和高盛公布的業績均好於預期，投資者風險意願增強，對金融業和全球經濟可能已度過最糟糕時期的預期高漲，令資金從美元和日圓的避險買盤流出，美元和日圓雙雙下跌。銀行業的數據似乎證明美國金融市場已經恢復平穩，這一方面得益對於美國聯儲局維護市場穩定的種種努力。

另一方面，筆者認為，一定程度上是因為美國針對銀行業的會計準則的修改，即可以不再按市值計帳，使銀行業面對的壓力相比歐洲同業立刻減輕不少，例如瑞銀（UBS）就預計第1季度將虧損多達20億瑞郎。股票市場出現見底迹象，按照股市通常領先實體經濟半年左右的規律，不少人認為美國經濟下半年或年底前將會觸底，其中就包括美國總統奧巴馬和聯儲局主席伯南克 。

市場非常奇怪，當美國經濟處於水深火熱時，美元因為其避險功能而偏強；現在，當美國經濟好像回穩之際，市場卻認為美元失去避險功能而偏軟，十分諷刺。美元似乎正在尋找下個方向，形成對其他貨幣方面表現出個別發展的走勢。

英鎊、澳元較為強勢。雖然英鎊未能上破1.50，但由於英國央行行動較早，力度較大，且英國近期並無特別不利的數據公布，支持英鎊維持在1.45水平上方；而澳元則受益於利率優勢和大宗商品價格上升，目前已基本站穩於0.70水平，雖然澳洲 央行4月初減息0.25厘，但幅度不大，相信澳元下一階段可能在0.70至0.7350區間上落。

相反歐元情况就不甚樂觀。東歐問題和歐元區央行可能採用量化寬鬆的壓力令歐元無力上升，目前再度回落至1.31左右，兌英鎊也從早前0.95一直回調至0.88。筆者對於歐元仍有所保留，建議投資者觀望為主。

市場風險迴避情緒逐步減弱令金價隨之回落，一度跌破每盎司870美元。之前市場傳言國際貨幣基金組織（IMF）可能賣出黃金而增加資本，而最大的黃金投資基金的持倉也首次出現下降，都不利金價。對於黃金下一步的走勢，筆者認為目前不太明朗，建議投資者暫時採取觀望為主的策略。