6/11 中信証券：美聯儲、英國及歐洲明年3季度前利率不變

中信証券發表研究報告指出，在２０１０年３季度之前，英國央行、歐洲央行和美聯儲的官方利率應會繼續保持相同水平。

＊歐洲央行官方利率水平依然「合適」＊

報告指出，歐洲央行將再融資利率維持在１％的水平不變。非常規工具政策也維持不變。歐洲央行行長特里謝確認，未來幾個月將逐步退出這一非常規的貨幣政策。他最快可能會在下個月宣布結束為期１２個月的流動性貸款工具。根據歐洲央行行長的觀點，下列事實確認了歐洲央行的宏觀經濟預測：通脹為負值（１０月為－１﹒１％），但應會很快恢復到正值，之後仍將低於２％；歐元區通脹預期仍相當穩定；根據歐洲央行預測，０９年下半年歐元區應會走出衰退，報告預計最快會在０９年３季度。在需求減弱以及信貸分配低迷的背景下，缺少通脹壓力將使得歐洲央行在２０１０年３季度前仍維持再融資利率不變。歐盟 統計局證實了需求仍然低迷的觀點。歐元區１０月零售銷售月環比下降了０﹒７％，而市場普遍預期１０月月環比增長０﹒２％。同比來看，零售銷售１０月同比下降３﹒６％，而９月同比下降２﹒３％（向上調整）。以歐洲央行的角度來看，官方利率水平依然「合適」。

＊英國延長資產購買計劃反映危機影響深刻＊

報告指出，英國央行將基准利率維持在０﹒５０％的水平不變。貨幣政策委員會決定將其資產購買計劃的規模（ＡＰＦ）提高２５０億英鎊，至２０００億英鎊，低於市場普遍預測的２２５０億英鎊。該計劃應會在未來３個月後結束。伴隨該決定一起公布的消息指出，目前的經濟震盪程度影響了英國經濟，０９年３季度英國仍處在衰退之中。盡管如此疲弱，但預計近期通脹仍將保持在２％左右的目標水平，這是由於近期油價波動有關的基礎影響所致。中期而言，貨幣政策委員會認為，經濟活動的復甦水平將會減緩，導致資源利用不足，使得通脹下降、英鎊貶值。

報告表示，在近期出台３１０億英鎊銀行資本重組計劃之後，英國當局繼續更加積極地解決此次危機所帶來的負面影響。延長資產購買計劃（與其他國家央行準備退出定量寬鬆策略的動向相反）反映出此次危機對英國影響的深刻程度。

＊美國通脹壓力在一段時間內不會出現＊

報告指，美國聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）決定將聯儲基金利率保持在０－０﹒２５％的區間。總額為１﹒２５萬億美元的抵押債券購買計劃將繼續並預計於２０１０年１季度結束。委員會重申了購買計劃的速度將逐漸放緩。美國貨幣政策態度的唯一變化在於２０００億美元的機構債券購買計劃，現在總額減至１７５０億美元。美聯儲在１０月２９日已經完成了３０００億美元的國債購買計劃。

基於目前不景氣的經濟環境，ＦＯＭＣ認為通脹壓力在一段時間內不會出現。基於這樣的宏觀經濟局面，盡管定量寬鬆政策的逐漸退出策略已公布，報告預計，美聯儲只有在２０１０年３季度之後才會收緊其貨幣政策並提高聯儲基金利率。