9/11 歐美試探"退出"政策,世行料中國明年定會緊縮貨幣

隨著世界經濟逐漸走出谷底，從刺激政策中退出，開始列入決策者的議事日程。

據11月9日出版的《財經》雜志報導，11月3日，澳大利亞聯邦儲備銀行明確表示，經濟嚴重收縮的風險已經過去，將逐步退出刺激政策，並決定將基準利率再次上調25個基點至3.50％。此舉距上次加息不足一個月。

11月5日，歐洲央行行長特里謝在新聞發布會上宣稱，之前推出的信貸支持不會永久持續下去，歐洲央行將及時回收刺激性貨幣政策帶來的過剩流動性。同一天，英國央行宣布新一期債券購買規模為250億英鎊，低于市場預期的500億英鎊。這被部分市場人士看做英國央行退出量化寬松的前奏。

此前一天，美聯儲決定維持利息不變，但也給出了收緊貨幣政策的若干條件，被視做退出策略的預熱。

剛剛過去的一個多月，挪威和印度或是加息，或是提高銀行準備金率，已經率先收緊貨幣政策。這些跡象表明，隨著經濟企穩和對通脹擔心加劇，“退出”時機正在到來；而貨幣政策將早于財政政策，首先收緊。

當歐美央行開始試探緊縮貨幣政策時，中國的貨幣政策取向也格外引人關注。

10月30日，央行調查統計司發布《2009年三季度宏觀經濟形勢分析報告》指出，“通脹預期管理”是當前應密切關注的問題。而前一個季度，央行只是提示通脹預期有所顯現。在全年“保八”無憂的大背景下，市場開始猜測中國央行何時會效仿其他國家，收緊貨幣政策。

世界銀行中國代表處高級經濟學家高路易認為，今年前三個季度的經濟資料表明，中國的經濟復甦得到鞏固。隨著未來更多強勁資料的發布，中國宏觀政策有必要收緊。高路易認為，2010年決策層一定會收緊貨幣政策。但由于中國實質上仍采用固定匯率制度，央行很可能不願意調整利率；而會采用上調準備金率，甚至是貸款額度管理來控制信貸增長。

“當前，一旦中國加息，而美聯儲保持利率不變，很可能引發‘熱錢’流入。”世界銀行中國局首席經濟學家韓偉森說，“中國的決策者對這一點顧慮很大，因此市場普遍認為中國不會最先選擇加息。”

綁定美國利率的政策之下，亞洲國家面臨的困境與幾年前中東各國相同：提前加息會吸引“熱錢”進入；而不加息的結果同樣是資產價格泡沫。渣打銀行全球研究部首席經濟學家杰拉德萊昂斯（Gerald Lyons）在彼得森國際經濟研究所發表演說時稱，美聯儲維持低利率，在短期內對其他國家特別是亞洲的利率政策影響甚大。“關鍵問題是，出口導向型經濟究竟能不能在美國之前加息？”