4/1 美元下跌空間 愈來愈小

2009年轉眼間已變成回憶，金融海嘯一詞仍是各大報章、財經雜誌和電子傳媒常用的詞語，但彷彿在不知不覺間離我們愈來愈遠。踏入2010年，投資者對海嘯後的餘悸減少了，更多的是金融資產價格強勁反彈後的樂觀心情去迎接未來。雖然一些著名學者和經濟學者對未來的全球經濟發展依然存有戒心，不過，似乎危機的迫切性遠遠不及去年初那樣嚴峻。各國政府在今年內會積極部署退市計劃，但只是一小步一小步的進行，大規模的退出市場方案根本沒有條件。因此，2009年12月的環球金融市場氣氛仍是樂觀，至少美元    的反彈並沒有引發資產價格的大幅度調整，尤其是美股更不受到影響，接連在去年的12月份創出年內新高。

筆者最近在休假，順手拈來的報章雜誌皆圍繞幾個問題來探討，其中一個是美元反彈能否持續和美匯指數會升至那個水平。美元反彈的原因主要是在環球各國央行    的退市部署，2009年3月以來的資產價格大漲的推動力是各大央行的寬鬆貨幣政策和政府的財政刺激方案，美國    是金融海嘯的源頭，聯儲局    和財政部的手段更是大刀闊斧和力度強橫的，最終的結果是美元貨幣供應大增，資金氾濫，美元匯價自然下跌，美國政府也樂於看到美元在這個非常時間能夠處於弱勢，這個對美國貿易和金融市場帶來好處。問題是美元匯價不能一直跌下去，總有一個臨界點促使各國正視美元下跌所引發的危機。

美元地位未來10年難被取代

這個制衡美元無止境下跌的臨界點不是美國政府或各國政府所能控制的，它是一個市場的力量，確實一點說，是全球投資者對美元的信心。正當美元下跌而誘使更多資金進行利差交易，不斷推高股市、商品市場和外幣匯價後，美元下跌的空間反而愈來愈小。畢竟美元仍是全球的首要貨幣，其地位是日圓    、歐元甚至黃金所無法取代的，至少在未來10年是這樣。劍鋒兩面皆利，美元下跌過度也會對美國的政治和經濟實力帶來致命的打擊，在歐美維持寬鬆貨幣政策和財政赤字不斷上升後，評級機構也對英國    、美國和日本    發出調低評級的警告，你能想像美國失去3個A的信貸評級的後果嗎？

執筆時各主要貨幣兌美元都從低位回升，歐元兌美元返回1.4380，英鎊兌美元更從1.5860反彈200點至1.6080，澳元兌美元也上升至接近0.90的水平，日圓兌美元弱勢持續，報92.30。金價也在每盎司1100美元的關口徘徊，美元能否繼續上升，要看美國政府的退市決心，美國政府宣布對房利美和房貸美在2012年底前到期的按揭抵押債務包底，說明了美國的景况是言退而實不能退。