外匯分析2010年1月4日 (9:30AM發稿)

英倫銀行及南韓央行將分別於周四及周五議息，當中英國料繼續維持息口於0.5厘的紀錄低位，但隨着美國聯儲局及歐洲央行已陸續訂下退市時間表，市場料英倫銀行或宣布將於二月撤回收購國庫券計劃，以推低債息。與此同時，美國最重要的經濟數據都集中在本周公布，商品期貨、外匯、環球債券和股市繼續風起雲湧，最關鍵的是本周五公布非農業就業人數增加，去年十一月份是減少1.1萬個職位，市場預期十二月份進一步改善至減少8千個職位至增加1萬個職位，反映自去年一月後持續改善，公布數據或好過市場預期。市場預期失業率將會維持10%不變。而匯市方面，受惠投資者預期聯儲局將提早退市，兌六國主要貨幣的美匯指數上月呈現自去年六月以來首次上升，於除夕收報七十七點八六點，全月上升百分之四，是自09年一月以來最大升幅。由於美國主導全球經濟的勢力減弱，09年美匯指數跌百分之四點二四，過去十年更急跌兩成四。

歐元區方面，週四見全球最大債券基金太平洋投資管理公司將涉足股票投資，已向美國證監會提出註冊申請設立首檔股票型基金，此舉應反映PIMCO看到未來債市表現將不如股市，但PIMCO執行長卻對股市短期看法偏淡，並斷言美股將在3到4個星期時間內下修10％。而本週五美國將公佈12月份就業報告，無論非農業職位表現得超乎理想，還是令人失望，股市都可作出向淡解釋，見較強增長可推論聯儲局將更快及更積極的退市，這可不利股市而非常利淡歐元；但如仍見裁減數字及失業率回升，股市一樣可呈下跌反應，最終不利歐元。所以本週雖然大多數時間限於上落市，未來兩週應見歐元加速瀉勢之局。

日本方面，上週三見日本政府公佈一套長期增長策略，其增長策略旨在實現直至2020年平均名義經濟增長率達3%及創造共476萬個就業機會。標準普爾分析師Agost Benard表示，日本的AA信貸評級可能有危險，如果日本政府無法穩定和逐步減少國家的龐大債務負擔；由於中期經濟疲弱和人口老化壓力，如果要債務負擔穩定下來和逐步減少，財政政策需要進行重大改革。穆迪分析師Tom Byrne表示，日本主權信貸評級前景很大程度視乎政府鞏固財政和削赤的努力；由於通縮持續，2010年的擴張性財政措施並不令人驚奇，更大的關注在2010年後的政府財政；資本市場在2010年將會繼續以相對低的名目利率支應赤字，但警告在某種程度上投資者將會要求風險溢價來支持這個大差額。標準普爾及穆廸都暗示日本政府債務壓力對其債市構成風險，日元加速下挫。由此看來，日本長遠的人口老化及財政惡化問題，勢必令債務貨幣化疑慮加劇，日元長線形勢實在堪憂。

英國方面，英國經濟和商業研究中心（CEBR）警告，在市場不明瞭英國政府如何計劃處理紀錄性的公共部門借款需求之情形下，英鎊兌歐元可能走低於平價水平。CEBR首席執行長Douglas McWilliams告訴記者協會，貨幣市場正押注於反對黨保守黨贏得下屆大選，他們希望看到更嚴謹的行動解決英國公共部門赤字，但如果有跡象顯示執政工黨在民調中縮小落後差距，英鎊可能會下跌，因為預算審查不夠明確，將如何處理支出始終是一大問題。如果McWilliams說法真可反映市場看法，那麼今年上半年英鎊走弱的風險不低，因為保守黨黨魁Cameron不似政治家，亦提不出一套有說服力的經濟政策應對這個困局，反觀在金融危機中表現尚算可靠的白高敦，在歐洲再陷危機時唾棄似乎不會是現實的英國人會選擇的結果，所以大選前民調很可能迅速收窄，照上述思路而言市場就應看淡英鎊。

瑞郎方面，瑞士央行和國際結算銀行(BIS)拒絕評論瑞士法郎兌歐元和美元的波動。因有商業銀行的美元兌瑞士法郎大買單引發市場對瑞士央行干預的傳言。美元兌瑞郎在一算水平遇支持,若能守穩現水平,將與08年初形成雙底支持,瑞郎再升機會不大。

澳洲方面，總結09年升幅表現，相信非澳元莫屬，在09年澳元兌美元均錄得自03年以來最大的年度升幅，主要受惠於全球對商品的需求上升，直接帶動商品價格升溫。事實上，澳元兌低風險貨幣日圓的升幅亦相當顯著，主因是市場仍然睇好今年澳洲儲備銀行將於今年繼續調升息率，令到與現時只有0.1厘的日圓息差優勢更加明顯。不過，09年年尾市場冷清，在交投減少之下，技術性走勢的可信性較低，建議先行觀望，候澳元本周初真正企穩於0.8950/0.90之上才追入，相信勝算更高。

新西蘭方面，有數據顯示,其零售及房屋市場正逐步改善,都帶來了加息憧憬。雖然新西蘭央行早前指出會於年中加息,但愈來愈多市場人士相信央行會提早至明年第一季收緊銀根,有望對紐元帶來支持。

加元方面，上周三晚加拿大財長弗萊厄蒂高調向外界表示,俄羅斯及中國應分散美元儲備風險,增持加元作為其儲備貨幣之一。他解釋,加拿大政府財政穩健,料當地經濟於明年可較原先估計優勝。另外由於近期加拿大頻頻公布良好經濟數據,其國內樓市又相當熾熱,現再加上加國財長默許加元上升,這一切均指向更強的加元匯價。