外匯分析2010年2月2日 (9:30AM發稿)

承接歐元區債務危機一觸即發，驅使去年大買歐元的各國央行縮手，去年第三季各央行僅將15%或約178億美元的新增外匯儲備投放在歐元，比重是08年初以來最低，與前一季各央行重錘買歐元，以分散美元下跌風險的情況背道而馳。投資者亦將資金撤出歐洲市場，歐元慘遭拋售，拖累匯價大幅貶值，令歐元形勢急轉直下，取代美元成為主要儲備貨幣的機會日益渺茫。除了希臘債務危機外，市場亦憂慮歐元區經濟復甦速度將落後美國及日本，而且認為歐元區的債務情況至少在5年內都無法回復到金融海嘯前狀況。上述疑慮不僅拖累歐元走勢，亦衝擊歐股等以歐元計價的資產。與此同時美國昨晚公佈1月份製造業供應管理協會指數高報58.4，其中新訂單分項指數升至65.9，就業分項指數升至53.3，啟示性良好令首季經濟增長回順勢頭看來不大，不過物價分項指數由61.5跳升至70水平，助長聯儲局退市壓力恐怕並非利好美股及貴金屬的數據，昨晚美國總統奧巴馬演譯2011年財政預算案時只表達有削減財赤必要，但並無提及加稅事宜，相信這才是刺激美股反彈及美元略回軟的正因。問題是週日美國俄勒岡州選民超過70年來首次增加州稅，俄勒岡州通過兩項投票表決，一項提高企業的利得稅和另一項提高富人的稅率，提升應課稅收入超過25萬美元的家庭稅率。俄勒岡州就加稅動議的公投結果，反映連州政府都要調升累進稅來削減財赤，聯邦政府不可能漠視選民訴求的大勢所趨，估計不久後奧巴馬會向共和黨施壓朝這個方向削赤，美元回軟及貴金屬反彈只是短暫走勢而已。本周各國公布多項數據，包括美國十二月個人消費及ISM製造業數據、十二月待完成交易房屋、一月非農業就業人口變動及失業率；加拿大公布一月失業率。歐元區方面公布十二月PPI及一月PMI及十二月零售銷售；英國公布PMI製造業數據；澳洲公布十二月商業信心、零售銷售及貿易差額、新西蘭公布第四季失業率及就業人口變動；澳洲央行周二議息、英倫銀行及歐洲央行則周四議息。

歐元區方面，美國經濟持續轉強，刺激美元周一走強。歐元跌至1.3850水平才見反彈，昨晚雖已重上1.39，但目前仍處於2小時圖，自一月十三日由1.4581開始的跌浪，短期必須突破1.40才可望扭轉短期跌勢，但亦不乏博短線反彈條件，可以跌穿1.3850收市止蝕，買入歐元，上望1.40至1.4050。

日本方面，美元兌日圓一如預期守穩89後反彈，若然反彈近期由93.75至89.13之跌浪61.8%，則匯價可見91.98。美元兌日圓自上月初回落，而跌穿92後曾兩度挑戰再試該位不破，因此相信，短期主要反彈阻力位為92，短線買入美元兌日圓應以該位為獲利目標，但93為去年四月至今形成的下降軌延伸阻力，同時亦是期間跌浪的50%反彈位，故匯價必須突破93，才可認為美元兌日圓已扭轉中期跌浪。

英國方面，英國經濟復甦需要更多證據，通脹前景不明朗，市場注視央行2月份的議息會議。英國經濟在第四季擺脫衰退，但只有0.1%的增長，英國經濟可能只是較遲起步，但難免憂慮這脆弱的經濟動力，能否抵禦面前的逆境，英國在1月份上調增值稅；6月份大選之後，削赤是另一個大的挑戰。英倫銀行將會在2月3日至4日的議息會議，檢討購買債券計劃，大多預期將會結束這政策，但進一步收緊的時機將會延遲。工黨企望藉著復甦動力加強的數據，拉近和保守黨的民意差距，未能如願。但也不要過份悲觀，英國1月份消費信心和房屋物價數據有好的表現。有猜測第四季經濟增長數據可能被低估了，將會向上修訂。英倫銀行告知市場目前的通脹上升只是短暫的，但MPC成員Sentance的言論，顯示通脹觀點可能有變。Sentance表示，由於入口和服務物價保持強勁上升，可能難以保持通脹在目標水平；當英鎊貶值發生效力，難以依靠商品通縮來抑制消費物價指數。英倫銀行是否真的改變通脹前景觀點，有待今週的議息會議。

瑞郎方面，歐元兌瑞士法郎在稍高於1.46水平找到支持，這可能是瑞士央行所說的過分水平。自瑞士央行軟化對抗瑞士法郎升值的干預立場，歐元兌瑞士法郎持續下跌，尋找瑞士央行的退守水平。市場傳言國際清算銀行在稍高於1.46水平買歐元沽瑞士法郎，一度推升匯價至1.4764；之前瑞士央行曾經通過國際清算銀行干預匯市。從上次的經驗看，當市場找到央行的保護水平，價格在保護水平和首次干預的最大效應之間，發展了接近10個月的區間走勢。

澳洲方面，昨日澳洲公布去年第四季房屋價格指數季率升5.2%，增幅是自03年以來最大；AiG製造業表現指數經歷去年十二月份的收縮後，今年一月份終現擴張；TD Securities通脹指數升至六個月以來高位，月率及年率分別上升0.8%及2.6%，利好的數據增加了市場對澳洲儲備銀行（RBA）今日將會加息的信心。

新西蘭方面，央行上周宣布維持基準利率於2.5厘不變，但表示將於年中開始收回經濟刺激方案，市場對年中加息預期增加，令紐元值得看好。技術上，紐元曾多次下試0.7心理關口，但受本土經濟數據開始轉強及息差優勢支持，建議投資者本周應考慮趁低吸納，低於0.702水平買入紐元，目標位0.725，止蝕位0.685。

加元方面，近日油價波動,主要受市場的風險偏好升跌所影響,而加元與油價關係密切,在油價難以走出上述提出的區間的預期下,估計美元兌加元中線亦難以突破橫行區(1.0250至1.0850)阻力/支持,建議在區間內高沽低。