9/4 政治因素難阻 人幣升值憧憬

在復活節的長假期內，正當大家在評估中美就人民幣匯價的爭拗如何發展之際，4月3日美國財長蓋特納率先表示會延遲發布操控貨幣國家之名單，市場認為這是美國政府不欲與中國在貨幣或貿易議題上硬碰硬，轉而採取柔性的策略，至於是否綿裏藏針，要待國家主席胡錦濤 稍後在訪美的行程中跟美國總統奧巴馬 交手後才知道。不過，這些政治姿態不足以阻礙人民幣本身的升值憧憬，早前市場上有頗多聲音認為人民幣不會在短期內升值，原因是中國不會屈服於外國勢力的干預，最有力的證據是國家領導人對人民幣匯價所採取的強硬態度，在經濟上便以日圓 在80年代至90年代大幅升值的後遺症為鑑。

我不認為政治或經濟的定律有這樣的一條，凡外國強加於中國的要求，中國一定不會做。只要對中國經濟發展有建設性的影響，而客觀環境有利的，人民幣大可根據自身的因素而決定是否升值，總不能錯過了合適的時機。現在中美雙方的態度都起了變化，貿易戰或貨幣戰爭皆不是大家想要的東西，事情的發展像時光倒流一樣，回到了2005年中人民幣匯率改革機制的起步點，當年也是美國國會議員威脅要將中國放在操控貨幣國家的名單上，要收取275%的懲罰性關稅，那次指控沒有成功，中國在同年7月份便啟動了人民幣匯率的改革，往後3年內人民幣升值兩成。中國的經濟發展在這3年內也是高速增長，中國的股市在2007年底到達頂峰。

人幣國際化或要等到2020年

現在的情况跟5年前比較，最大的變化來自於中國和美國經濟，自金融海嘯後，美國的經濟實力今非昔比，中國也因應全球經濟陷於衰退而尋求結構上的轉型，以內需去填補出口作為未來增長的動力。另一個大轉變是人民幣步向國際化的過程要加快，這是中國進一步鞏固本身的政治和經濟實力所必須的行動，執筆時剛看到一則消息說中國外匯管理局有意加入人民幣兌俄羅斯盧布，馬來西亞令吉和韓國韓圜為內地外匯交易的貨幣，正好說明中國有計劃地讓人民幣成為地區貿易貨幣和擴大人民幣在貨幣市場的空間，在人民幣國際化的過程中，需要的時間是長的，因為要循序漸進，也許真的要等到2020年上海 成為真正的國際金融中心才能成事，不過，有一點我是非常有信心的，就是在這個過程中人民幣的升值可能性遠遠大於貶值。

最近的內地航空和內銀股皆大幅攀升，市場對人民幣短期內重新啟動匯率改革機制的預期不斷升溫，人民幣升值也真的如箭在弦。