08/08 德股高位累跌1成

今年屢創新高的德國股市已從高位跌1成，料先於美股進入調整。基於俄羅斯和西方大打制裁戰，歐洲復甦放緩，歐洲央行亦默認通縮威脅上升，德股下半年未許樂觀。

地緣危機升溫及數據參差夾擊，德股周三一度急跌1.6%，收市跌幅收窄至0.7%，昨日早段表現牛皮，尾市跌幅擴大至1%，收報9038點，較6月即市高位10050點累跌10%，料比美股首先進入調整期。歐洲Stoxx 600指數收報326點，跌幅0.7%；英法股跌0.6%及1.4%。

德國作為歐洲龍頭，當地企業比其他歐洲同行更依賴俄羅斯市場，反映德股下半年的負面因素不少。

歐企頭痛 Adidas拓俄受挫

制裁影響陸續浮現，德企相繼發出警告。軍工公司Rheinmetall昨將本年盈測調低3,000萬歐元，其中三分二源自失去與俄方的1.2億歐元合約。公司指西方與俄關係嚴重惡化，直接衝擊國防工業。

運動產品製造商Adidas則被迫縮小進軍俄國市場的計劃，表示當地展望因盧布走勢、消費者開支及情緒而嚴重削弱。公司原本打算年內在俄開設約100間新店，使數量增加1成。漢莎航空（Lufthansa）及啤酒商百威英博（Anheuser-Busch）亦表示業務正因政治危機受損。

德股的另一不利因素，為歐洲經濟放緩及通縮威脅升溫，有專家更警告美國聯儲局稍後中止買債後，首當其衝的將是德國為首的歐洲市場，而非過往的新興市場，主因歐洲經濟明顯落後。

雖然不利歐洲經濟的迹象正在累積，但歐央行還是決定謀定而後動。該行總裁德拉吉（Mario Draghi）昨日明言，目前的超低利率水平將維持一段相當長時間（an extended period of time），並指真正利率處於負水平的時間將比美國更長。

谷通脹 歐央可推非常規措施

在6月決定推出的定向長期再融資操作（TLTRO）尚未生效下，歐央行沒有大動作是意料中事。不過，德拉吉承認短期通脹預期已降低，只是堅持沒有需要調整長期通脹2%的目標。他形容歐元區復甦溫和而不平均，歐央行管理委員會已一致同意，應在低通脹維持太久下推出非常規措施。

對於烏克蘭局勢，德拉吉指地緣政治風險已比數月前提高，危機亦將對歐洲構成較大影響，事態繼續惡化的話恐令歐元區下半年增長放緩。但他表示危機尚在起始階段，衝擊目前仍難預料。