20/5 原油大漲高盛承認誤判 但仍堅持未來看空觀點

高盛集團(Goldman Sachs)分析師Damien Courvalin和Jeffrey Currie周三(5月20日)試圖對誤判近兩個月的原油上漲做出解釋，原因包括季節性因素和美元回調。

高盛解釋道，“判斷價格下跌的具體時間點比較困難，因為我們正接近一個季節性需求回升的階段，而且中國可能增加戰略石油儲備。此外，油價上漲也發生在其他宏觀因素反轉的情況下，比如歐元上漲，以及4月初以來原油與美元盤中走勢異常強勁的負相關。”

此前一直唱空原油的高盛對於油價近兩個月來的大漲感到不可思議，因為原油基本面依然很糟糕。不過高盛仍堅持原油今年秋季將重回年初低點，預計布倫特原油跌至48美元。

但高盛相信油價今年秋季將跌回一季度低點，布倫特原油大約每桶48美元。高盛分析發現，美國頁岩油生產成本已經下跌至每桶60美元，只要WTI原油價格維持在60美元附近，美國頁岩油產商將會有動力增加產出、創業資本將會大舉投入這一新興行業。

高盛指出，“原油市場一直過度關注美國每周的鑽井平台數量以及頁岩油產出放緩。然而我們的研究發現，按照現在的鑽井平台數量，美國原油產出在2016年仍將繼續增長，原因包括效率提升、產商對高產出油井的選擇性開採以及居高不下的油井庫存。”

高盛看空油價的觀點主要有兩大理由支撐，一是原油供應過剩，二是資本過剩。

對於資本過剩，高盛認為，“除了1月份，資本的獲得非常容易，高收益率能源債的發行重新回到佔美國高收益率債20%的水平，2月份以來股市吸收了120億美元股權發行。”