28/5 A股滬指挫逾6%

據外媒最新報道，消息人士稱，中國央行近期向部分機構進行了定向正回購，期限包括7天、14天和28天；價格以市場利率定價。

消息人士未透露定向正回購的具體規模，僅表示部分大行因資金過多，而又無法提前歸還中期借貸便利(MLF)，所以轉而向人行申請進行正回購，以釋放過多資金。按此估算，總量應該逾千億元人民幣。

人行進行定向正回購消息，令沉寂數周的公開市場再回關注視野。

業內人士對此指出，穩定經濟增長仍需寬鬆的資金環境支持，央行此舉只是因應機構需求解決資金淤積，並不代表其政策有收緊意圖。

民生證券固定收益分析師點評稱，定向正回購是資金面寬鬆的結果，而非央行主動緊縮。申請正回購是因部分機構超儲太高，在實體經濟有效需求不足，金融機構風險偏好回落背景下，資金無處可去。

補充說：“如果資金利率寬鬆反映的是實體經濟有效需求不足疊加金融機構風險偏好回落，正回購開啟反而有可能是貨幣寬鬆開始的起點。”

但市場對突然出現的定向正回購，也有不同的解讀。華創證券債券分析師稱，不論央行主動還是被動，定向正回購出現說明短期利率底部已經確定，可預見6月份到期MLF可能縮量甚至不續作，甚至出現再一次的定向正回購。

他並認為，定向正回購的出現可能具有拐點的意義。儘管短期內也不代表央行會收緊貨幣，但至少繼續寬鬆的空間相當有限。如果資金利率底部確定，那麼需要警惕大量在中短端品種上的槓桿，可能面臨去槓桿的壓力，進而對整體債券市場形成衝擊。

公開市場常規操作方面，央行已連續六周空窗。因無逆回購和央票等到期，本周公開市場也是第五周既無資金投放亦無回籠。

與此同時，中國股市全線大跌，在近期聚集了高額獲利盤及新股IPO等利空的作用下，央行定向正回購的消息引發政策轉向的憂慮，或為是次股市跳水的關鍵導火索。

上證指數盤中挫逾6%，最低至4614.24點，股指高位巨震主要受獲利回吐拋壓拖累，大盤藍籌股領跌。

不過海通證券宏觀債券分析師指出，“央行定向正回購的報道引發市場對央行貨幣政策態度轉變的擔心，但預計只是錢多而應非收緊。”

從歷史經驗看，正回購重啟並非必然引起利率上行，2014年正回購的重啟亦伴隨回購利率下調，稱央行寬鬆態度轉變為時過早。