8/6 當非農和歐銀塵埃落定 歐元該如何交易

華爾街頂尖投行高盛集團(Goldman Sachs)上周異常明智地建議客戶做好準備迎接歐元/美元新一輪下跌，而在歐洲央行(ECB)例會及非農就業數據公布兩大財經事件塵埃落定後，該行再次重申結構性看空歐元的觀點

和之前數次的歷史情況類似，國際資本市場呈現的極端波動性彰顯了流動性不佳的信號。而後德國國債所遭遇的拋壓被逆轉，歐元/美元也從1.14的反彈高位再次跌落至1.10一線。但與之相反的是，歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)卻表示，“從德債遭遇拋壓現象得到的啟示是，市場已習慣了更高的波動性。”這樣的言論讓德債進一步回升，歐元/美元則展開反彈。

我們最新的匯市觀點是——我們也在不斷提醒自己——歐洲央行的會後聲明以及德拉基的講話內容對於歐元/美元影響複雜。去年此時(2014年6月5日)，歐洲央行在一次會議上將存款利率調整為負值，然而德拉基卻表示，利率水平已至低檔水平，但若歐元匯率漲勢體現了金融環境的寬鬆，那麼這樣的上漲是受歡迎的，這在當時還推升了歐元/美元。

最終，我們認為歐元/美元的方向將由基本面形勢決定，在我們看來，1.14-1.05的區間反映了美國經濟數據意外的影響，2-3月晚些時候的正向驚喜和4月稍晚數據的意外疲弱招致了匯價漲跌。結合當前美國經濟形勢變得越發明朗的情況，未來匯價跌穿1.0500的障礙可能有限。

美聯儲利率預估點狀圖預期形似的變化對於歐元的影響方面，我們關注三件事：

1. 倒數第五低的預期點從加息兩次調整為一次(的潛在風險)；

2. 降息次數的中值水平是否會從兩次將為一次；

3. 總體點狀圖下移對市場形成鴿派意外，而當前點狀圖的中值水平相對較高。

不過5月非農就業數據可能限制了第三種風險的兌現空間，這也有助鞏固我們結構性看多美元的觀點。

歐元/美元預期：

12個月預期：看跌匯價至0.9500，2017年將進一步跌至0.8000。

北京時間14:45，歐元/美元報1.1092。